以降低中小上市公司的运营成本2025年2月24日香港举动金融中央，以及内地对外交融前站，正在目前邦际经济杂乱交叉处境下，须要主动应变以拓展办事，香港中小上市公司协会提出合于香港众目标本钱市集配置与修建OTC（场酬酢易）市集的若干侦察和倡议，供市集和囚系人士思虑和采鉴。
本文将从香港创业板改造、中小上市公司逆境、港股退市股票等方面发挥香港本钱市集配置与筑造OTC市集的须要性。
香港创业板（GEM）亟需改造，以还原其生气和活动性。GEM自1999年推出此后，旨正在为中小企业供应筹集资金的平台，特别是那些尚未抵达主板上市程序的企业。但跟着时刻的推移，创业板面对了一系列挑衅和题目，殷切须要改造以还原其生气和吸引力。
创业板指数从2003年的1000点跌至2024年的18.05点，跌幅达98%，显示出市集对创业板的投资价格和装备效力紧张亏折。创业板的上市公司数目和总市值固然有所延长，但与主板比拟，其周围和影响力照旧较小。创业板的日均成交额仅为9800万元，每只股票的日均生意金额仅为30万元，活动性很是差。
创业板的囚系请求与主板形似，但继续仔肩较重，这对待中小企业来说是一个较大的职掌。创业板的上市公司须要满意与主板犹如的继续仔肩，搜罗消息披露、财政通知和合规请求，这对待资金和资源有限的中小企业来说是一个挑衅。
创业板的退市机制须要改造。创业板的退市程序和流程须要进一步明晰和简化，以抬高市集的服从和透后度。目前的退市机制也许导致少许不再切合上市程序的公司恒久滞留正在市集中，影响市集的质地和服从。如筑造OTC市集后，清贫保护上市名望的公司可遴选退市转板至囚系披露合规运营本钱更低的OTC市集。
中小上市公司正面对一系列挑衅和逆境。这些公司正在港股市集中占领较大比例，但市值广博较小，营收和淨利润相对较低。整个来看，港股市集中市值小于5亿元的公司占比迫近50%，个中市值小于1亿元的公司占比抵达18.4%。这些公司的年度营收和淨利润广博不高，导致它们正在保护上市名望和合规运营上担当着较大的财政压力。
香港主板公司年上市爱护费正在223万至365万港元之间，而A股年上市爱护费正在100万元黎民币以内，这进一步凸显了港股的运营本钱题目。
从生意额来看，港股市集中年度生意额亏折1亿元的公司有1489家，占比56.5%，均匀每天成交额仅为41万元。这阐明，很众中小上市公司的活动性较差，市集生动度亏折。
中小上市公司面对着合规本钱高、市集活动性低、融资渠道有限等众重逆境，亦缺乏足够的资源来应对庄敬的消息披露请求和合规本钱，同时也难以吸引投资者的合切和本钱进入。是以，殷切须要一个尤其轻巧、低本钱的本钱市集情况，以下降中小上市公司的运营本钱，抬高市集活动性，并拓宽融资渠道。修建香港OTC市集，为上述企业供应一个尤其适宜的生长平台，显得尤为紧急和殷切。
港股正在2019至2024年共有345上市公司退市，被废止上市名望的占比59%，私有化占比27%，比例约2：1。这一数据揭示出港股市集被动退市的比例较高，这也许与市集囚系、公司运营景遇以及宏观经济情况等身分相合。
就退市比例说，美股大于港股，港股大于A股。据统计，2020至2024年，美股、港股、A股三大生意所的退市数目阔别是上市数目的108%、62%、8%。这一数据显示，美股的退市公司数目大于上市公司数目，且2011年起终年退市数目大于300家。
退市计谋对待本钱市集的壮健运作至合紧急，优越劣汰是杀青结构生态性命力和生气的紧急办法，退市确保了市集的质地和服从，从配置壮健精良本钱市集角度看。
港股强制退市的触发条款相对广大、弹性，搜罗大众持股量亏折、营业运作亏折、恒久停牌、财报题目等。美股具有健康的转板机制，退市渠道丰裕通畅，上市企业自生意所退市后，可遴选降板或转入场酬酢易柜台市集。若香港筑造OTC市集，退市上市公司的投资者的股份和权柄能够取得更好袒护，也同样展现了OTC市集是完善本钱市集系统的构成个人。
本钱市集目标大凡指的是本钱市集依据差异效力、周围、囚系请求和投资者需求划分的差异层级。这些目标为差异类型的企业供应融资渠道，同时为投资者供应差异的投资遴选。
众目标本钱市集普通搜罗主板市集、中小板或创业板市集、场酬酢易市集、区域股权市集、私募股权生意市集等，美邦、日本、韩邦等邦度的本钱市集均有明晰的分层，满意差异企业的需求。基于如下场景、潜正在公司，笔者倡导筹筑香港OTC市集。
1）如上阐述港股上市后年爱护费逾200万元，对待小型公司来讲本钱较高，如转到OTC市集下降披露和囚系请求，下降上市公司爱护本钱。
2）香港主板与创业板股票退市后可转板至OTC市集，以便更好地投资者袒护和囚系，犹如如A股公司退市后有也许进到新三板，美股公司退市后可遴选降板或转入OTC市集。
3）容许且自不满意香港主板或创业板上市和运营囚系请求的中小上市公司，先正在香港OTC市集挂牌、消息展现、融资和生意等。
4）目前对质券市集，只要进入港股通的A股本领通过港股通生意，市值往往正在50亿元黎民币以上，为照应境内本钱市集怒放的策略，可通过OTC港股通（或名称为小市值通）允诺中小型A股上市公司通过管道正在港股OTC市集挂牌和生意。此外的办法是境内公司发行HDR（犹如ADR）股票存讬凭证正在香港OTC市集挂牌生意。
美邦OTC市集举动环球最大OTC市集，为香港供应了珍贵的体味和形式。美邦OTC市集分为三个层级：OTCQX、OTCQB和OTC Pink，每个层级都有差异的挂牌请求和囚系程序。香港OTC市集能够模仿这种分层统制形式，以合适差异周围和成熟度的企业需求。
中小公司能够正在OTC市集挂牌、个人财政披露、展开行谍报价与生意，吸引环球生意者合切，也能够发行融资进而满意生长须要。跟着公司周围滋长，OTC中挂牌公司可深化财政披露层级，慢慢抬高迫近至主板或创业板的上市请求，进而转板至香港主板和创业板上市。
香港OTC市集的修建须要一个显露的囚系框架。这搜罗协议透后的消息披露请求、确保市集公道性和投资者袒护手腕。OTC市集的技巧根蒂办法配置也至合紧急，搜罗筑造一个高效、安闲的生意和整理体例，以及一个牢靠的报价和成亲体例。
香港OTC市集的告成修建还须要计谋扶助和市集扩展。特区政府能够通过供应优惠手腕策动企业出席OTC市集，同时强化市集训诫和胀吹，抬高投资者对OTC市集的看法和趣味。
香港OTC市集的修建是一个人例工程，涉及囚系、技巧、计谋和市集扩展等众个方面。通过模仿邦际体味，联合香港现实处境，香港OTC市集希望成为增进金融改进和市集众元化的紧急平台。
修建香港OTC市集具有实际旨趣，如能够使现有主板与创业板更聚焦于高目标公司，搜罗抬高上市公司质地与庄敬规管、进而提拔市集活动性等，又能够将个人市集中存量运营囚系压力较大的中小上市公司分流至OTC市集，深化了囚系与公司分层、下降了中小公司运营本钱与巩固了投资者袒护。
目前美邦OTC市集有1万众家中小公司挂牌上市，香港OTC市集也可思虑挂牌A股、美股等环球著名公司ADR，便利香港和内地互联互通投资者出席。归纳来看，通过筹筑香港OTC市集，香港本钱市集由偏单目标转为众目标，同时消解存量题目和带来增量，巴望为香港本钱市集带来新的生气和延长。
（席春迎为香港中小上市公司协会主席，万勇为云科技董事长、捷利生意宝履行董事）
