外汇公司兵锋距莫斯科508公里*ST弘高（SZ002504，股价0.38元，市值3.9亿元）面值退市根本板上钉钉，但有四家券商排名十大股东之列，这些股票都来自于控股股东及其一律举止人股权质押违约后以股抵债，均为限售股。笔者以为，券商应引认为戒，提防限售股的质押危害。
2014年，*ST弘高借壳上市，因为控股股东借壳上市事迹积蓄答允未执行，股份尚未解锁，券商正在做股权质押时也都了然质押物为限售股，控股股东股权质押违约后以股抵债，四家券商正在2020年从此先后成为上市公司股东。
股票质押违约，按《民法典》第436条，债务人不执行到期债务或者爆发当事人商定的实行质权的景象，质权人可与出质人和道以质押产业折价，也可就拍卖、变卖质押产业所得的价款优先受偿。上述券商正在以股抵债之前，举办了股权质押违约的法律拍卖，但均告流拍。对付公司根本面堪忧且性子为限售股的股权拍卖，买完之后又不行正在墟市流畅，没有什么人会趟浑水。
本案充阐明释了券商发展限售股质押营业的雄伟危害。日常股票质押率（贷款本金/质押股票市值）不高于60%，但即使惟有30%，券商也并非没有危害。极少爆雷股或退市股，下跌根本都是无量跌停，基本没有出遁时机，从高位跌剩10%也不稀奇，况且券商持有的是限售股，基本无权正在墟市卖出，只可眼睁睁看着股价下跌，乃至陪公司退市。
为提防股票质押危害，日常树立预警线年《证券公司参预股票质押式回购业务危害料理指引》规则，证券公司该当创造盯市机制，若履约保护比例抵达或低于商定最低比例的，证券公司该当实时知照融入方追加担保物、提前购回或者选用其他履约保护方法。但若融入方没钱没物，无法追加担保，无法购回，而券商手里捏的又是限售股，无法正在墟市施行强制平仓，统统风控机制就形同虚设。
限售股质押融资的危害防控，或已超越现有的风控轨制编制以外，很难防住危害。而券商被迫持有巨额上市公司股票，从事上市公司实业策划、参预公司管束又不是其强项，如此券商和上市公司、墟市或许造成众输局势。要防卫仿佛本案的危害，笔者有以下思虑和发起：
一是负责股票质押率。质押率越高，同样数目的股票融资越众，券商动作融资方负担的危害就越大。券商凭据上市公司质地分歧，应适度负责股票质押率，越发是对付借壳上市、庞大重组等公司，因为个中存正在事迹答允积蓄、信披实正在性等诸众变量，更应压低质押率。
二是负责质押比例。目前单只A股股票墟市完全质押比例不得抢先50%，但并非统统股东都市质押股票，导致大股东往往可将100%持股予以质押。券商若授与大股东100%持股质押，等于不给本人留后道，由于大股东若是没有钱购回，此时要念增加质押只会是押无可押。券商不行为了抢生意，不顾危害让大股东质押比例攀升到100%。
三是应深化对大股东股票质押融资去处监控。要是大股东股票质押融资行使妥当，造成有用资产，完整可抽回来用于应对证押平仓危害。按规则，券商该当与融入方商定，融入方融入资金存放于其正在券商指定银行开立的专用账户，并用于实体经济坐褥策划，不得用于“买入上市业务的股票”等。对此，券商应深化监控，要是大股东违约应按商定尽疾改进。
四是券商不宜授与限售股质押融资。授与限售股质押融资相当于买期房，有些限售股何时解禁都不确定，即使有了了解禁岁月外，解禁时上市公司是啥景况也不确定，墟市是啥景况更不确定，若碰到仿佛本案的限售叠加退市景况，更或许蒙受较大吃亏。
从外面上反思，《民法典》第426条规则，司法、行政规矩禁止让与的动产不得出质。《公法律》规则，公司公然垦行股份前已发行的股份，自公司股票上市业务之日起一年内不得让与。但实际中有上市公司控股股东正在上市不到一年就质押限售股，司法禁止让与的股票也用于出质，是否有违司法规矩，值得穷究。
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