外汇计算公式国联集团以91.05亿元成功竞得股权溢价获取稀缺未上市优质标的民生证券的控股权，正在完整金融国界、深化交易协同的根基上，邦联证券金融控股集团构架初具雏形。
3月15日，邦联证券揭橥通告，公司控股股东无锡市邦联兴盛（集团）有限公司（下称“邦联集团”）竞得泛海控股持有的民生证券34.71亿股权（占民生证券股权的30.3%），成交价钱为91.05亿元。收购方动作无锡市邦有资金运营平台，系邦联证券第一大股东（截至2022年三季度末，持有股权19.2%）。截至2022年岁终，收购方总资产为1820亿元，净资产为513亿元。
跟着民生证券34.71亿股股权竞拍落下帷幕，正在与浙商证券和东吴证券的逐鹿中，邦联集团以91.05亿元告捷竞得股权，竞拍结果超越了起拍价32.4亿元，溢价率为55%。邦联集团是邦联证券的控股股东，后续若经囚系批准来往杀青，其也将成为民生证券的第一大股东。
值得注视的是，正在此次竞拍进程中，邦联集团采用随从政策（主动随从加价），显示收购的定夺。此次来往对应2022年岁终的PB估值为1.95倍，高于今朝券商板块满堂估值（1.22倍PB）；与可比券商均匀估值（东兴证券1.01倍PB、西部证券1.06倍PB、天风证券1.02倍PB、邦联证券1.81倍PB、中银证券1.83倍PB）略高。不外，切磋到此次股权收购为第一大股东让渡，从这个角度来看，估值仍正在合理区间。
从后续流程来看，紧要是资金交割和股权过户题目。依据拍卖原则，竞买人必要正在3月22日16点前将余款缴入济南市中级公民法院指定账户。基于此决断，此次由邦联集团而非邦联证券竞拍民生证券股权，缘故正在于邦联证券此前收购中融基金大都股权，短期内资金或有所掣肘。从股权过户来看，此次来往最终杀青还须经由证监会批复等步骤。
此次民生证券股权收购属溢价收购，有助于加紧协同效应。基于民生证券2022年岁暮每股净资产筹算，此次收购价对应PB估值为1.95倍。目前，邦联集团具有证券、期货、信赖、保障众张金融执照，溢价并购外示收购方与对方长远配合的信念。此次收购有助于敷裕发扬民生证券“投行+投资”等交易上风，扶助地方招引培植优质革新企业，助助企业通过上市等途径晋升代价，助力无锡物业转型升级。
从实践境况来看，邦联证券正主动完整众元金融国界，做大做强愿景较为热烈。2020年9月，邦联证券拟通过换股兼并方法受让邦金证券约7.82%的股权，固然结尾来往终止，但收购同行股权的意图并未淹灭。2023年以还，邦联证券拟收购中融基金75.5%的股权，合系和讲待证监会审批通事后方可生效。
近期，邦联证券拟定增不高出70亿元，召募资金紧要投向信用来往、FICC、股权衍生品等革新交易。从完全交易来看，民生证券与邦联证券投行、投资等交易高度互补，邦联集团可能通过深化资源整合和交易协同的方法促使上风互补、实行跨尤其展，加快打制邦内一流的地方归纳性邦企集团，有用晋升集团满堂墟市逐鹿力和行业影响力。
跟着全盘注册制的正式启动，证券行业满堂向专业化、不同化、特点化目标兴盛是局势所趋。从短期来看，跟着压制墟市的危险成分得以缓释，墟市心理获取改观，券商板块希望迎来反转效应。从长远来看，动作中邦经济转型的紧张抓手，券商会长远受益于资金墟市轨制改造以及资产束缚大时间的盈利。
正在转型兴盛的大配景下，以此次股权收购为契机，正在大股东邦联集团的筹划下，后续邦联证券和民生证券正在投资银行、机构交易、资产束缚等条线发作协同效应可期。
即使民生证券是一家中型券商，并带有必定的区域颜色，但满堂天分不俗，是目前较为稀缺的未上市优质券招牌的。此次由邦联集团举办竞拍而非邦联证券，紧要有两个考量成分：一方面，估计邦联证券短期资金亏损以同时笼罩两次收购；另一方面，与无锡市政府贯彻落实长三角一体化兴盛战术筹划相合。
此次邦联集团竞得民生证券成交价对应PB迫近1.95倍，竞拍成交价对应估值较高。邦联集团以较高估值入主民生证券显示集团并非简便的财政性投资，有用晋升集团满堂墟市逐鹿力和行业影响力才是其好久主意。
近年来，民生证券投行交易的行业职位速捷晋升，收入排名已跃升至行业前线，且项目储藏梯次齐备，兴盛后劲已经万分强劲。基于此决断，投行交易应是两边交易整合的中心。来日，邦联证券与民生证券正在投行交易界限加紧整合将明显提升投行交易总量，进一步加强投行交易的行业上风职位，并正在全盘注册制下为其他各交易条线供给机构客户协同交易增量。
除了投行交易大有可为外，两边其他交易整合同样有较大的空间。两边正在资产束缚、资管、投资等其他交易界限整合的前景值得期望。
总体来看，证券公司的并购整合仍将以“个案”为主。以稳为主，深化金融编制囚系，守住不发作体系性金融危险底线，是证券行业今朝不具备大领域并购重组情况的主因，估计行业内的整合正在来日较长一段岁月内仍将以“个案”的款式演绎。
2021年，邦联证券、民生证券总资产分离为651.21亿元、516.57亿元，排名分离为第35名、第43名；净资产分离为162.72亿元、143.45亿元，排名分离为第39名、第45名；开业收入分离为27.72亿元、35.78亿元，排名分离为第37名、第31名；净利润分离为8.89亿元、12.23亿元，排名分离为第42名、第35名。从各项目标来看，两边能力不分兄弟，根本正在统一梯队。若涉及管制权变化，则邦联证券和民生证券两家券商来日或面对交易机合调度。
动作归纳类券商，邦联证券已酿成网罗资产束缚、投资银行、资产束缚、磋商与机构发售、固定收益、股权衍生品与私募股权投资交易等正在内的较为完整的交易编制。从公司结构架构来看，邦联证券现具有华英证券有限职守公司、邦联通宝资金投资有限职守公司、无锡邦联革新投资有限公司、邦联证券（香港）有限公司四家子公司，参股中海基金束缚有限公司，且今朝正正在推动中融基金的股权收购，公司证券金融控股集团构架初具雏形。
民生证券具备中邦证监会允许的证券经纪、证券承销与保荐等全执照交易资历，公司控股并束缚着四家子公司：民生期货有限公司、民生股权投资基金束缚有限公司、民生证券投资有限公司和民生基金束缚有限公司。
依据《证券公司监视束缚条例》划定“2个以上的证券公司受统一单元、个体管制或者互相之间存正在管制联系的，不得策划相仿的证券交易，但邦务院证券监视束缚机构另有划定的除外”，若后续囚系批准来往杀青，则邦联集团或将面对旗下两家证券公司涉及同行逐鹿的题目。
常常而言，处理同行逐鹿题目可能采用以下三个举措：一是逐鹿性交易让渡。逐鹿公司将该逐鹿性交易让渡给上市公司或无合的第三方，从而规避同行逐鹿。二是和讲安置与准许。如准许将正在几年后清除同行逐鹿，或准许两公司正在交易规模、交易区域等不相仿。三是逐鹿性公司兼并为一家公司。此要领可规避同行逐鹿，但涉及到债权债务、职员、税务等管束。估计若囚系批准此次股权来往，则后续由邦联集团主导，邦联证券和民生证券两家证券公司交易整合或将成为粗略率兴盛目标。
况且，交易整合不但将明显晋升证券公司排名和归纳逐鹿能力，亦将全盘晋升公司交易逐鹿力，助力公司实行弯道超车。此前邦联证券已明了看法到头部券商相较中小券商正在资金能力、客户根基等方面的上风将带来逐鹿压力，此次来往落地后，按简便加统共算，依据2021年的数据，“邦联证券+民生证券”的总资产、净资产、开业收入、净利润将分离跃升至行业第21名、第21名、第22名、第24名，资金能力、交易材干、客户根基将希望大幅晋升。
一方面，正在交易整合下，民生证券王牌投行交易希望为邦联证券供给兴盛增量。近年来，邦联证券高度侧重投行兴盛，2021年投行交易员工人数同比拉长25%，投行人数占比为19%，均远高于行业内均匀程度，并主动发展“PE+投行”联动以钻营新的交易拉长点。但因为起步较晚，邦联证券的投行交易领域相对较小，2021年其投行交易收入仅列第32位。
而投行交易是民生证券的王牌交易，近年来，民生证券正在投行交易上兴盛迟缓，上风明明。2018-2021年，民生证券投资银行交易收入排名实行三连升，从2018年的第25位攀升至2021年的第8位。截至2023年3月15日，民生证券尚有IPO储藏项目55家，位居行业第4。若整合民生证券，将有助于邦联证券更速捷地实行投行交易领域和市占率晋升，深化投行逐鹿上风。
另一方面，正在渠道整合的根基上，资产束缚交易线下客户笼罩希望晋升。今朝，邦联证券共有开业部和分公司96家，其位于江苏的就有60家，散布较为纠合；民生证券共有开业部和分公司79家，相对离别，散布最众的地域是河南，共有25家。因为两家证券公司的线下交易区域重合度低，通过整合民生证券，邦联证券希望拓宽本身的经纪交易和资产束缚交易的线下发售渠道，晋升客户资源笼罩。
跟着行业纠合度的逐年晋升以及囚系计谋上的不同化扶助，头部券商来日估计正在许众交易界限仍占得先机，这使得券业并购频发，如中信证券收购广州证券、天风证券参股恒泰证券、安定证券参股正直证券等。估计来日行业兴盛仍将具备较强的马太效应，具备领域效应的券商更希望实行牢固的功绩。
邦联证券束缚层众具备头部券商束缚阅历，具有前瞻视野，并敷裕获取股东扶助。今朝通过主动推广资金添加，寻求并购机遇等方法实行领域和交易扩张，估计来日公司希望进入头部梯队，实行强生长性。
邦联证券是束缚层Alpha明显的中型券商，且近年来做大做强意图热烈（再融资叠加行业职位晋升），此前已有众次外延并购试验。此次控股股东邦联集团竞拍告捷，中心影响正在于敷裕操纵民生证券的投行上风酿成协同，以及巩固其他交易的影响力与逐鹿力，进一步晋升公司归纳材干，协同增上风、并购促生长，为长远兴盛蓄势。
参考近年来券业相同事宜，如天风证券收购恒泰证券30%的股权（初度通告后三个来往日股价涨幅分离为0%、2.7%、10%）、中信证券摄取兼并广州证券（初度通告及复牌首日、第二日股价涨幅分离为4.9%、1.0%），后续并购兴盛和交易协同对股价的影响值得合怀。
依据证券业协会的数据，民生证券行业职位延续晋升，2017-2021年，公司营收从第48名晋升至第31名、净利润从第56名晋升至第35名。公司股权投行交易上风明晰，2017-2021年，投行交易收入从第22名晋升至第8名，此中，股票主承销收入2020年、2021年一连跻身行业第7。Wind数据显示，2022年，公司股票主承销交易收入为10.9亿元，位列行业第7；今朝IPO列队项目数目有56个，仅次于中信证券、中信修投海通证券，位列行业第4。
正在佣金率明明降低和全盘注册制的大配景下，券商逐鹿转向专业化、归纳化交易，头部券商归纳交易上风带来市占率延续晋升，行业纠合度晋升趋向进一步凸显。中小券商通过外延并购希望弯道超车，速捷做大，实行领域效应和交易互补。正在不同化囚系思绪下，头部券商正在革新交易天分等方面具有明明的先发上风。其它，囚系层饱吹墟市化并购，2019年11月，证监会提出六条办法打制航母级证券公司，网罗饱吹券商墟市化并购重组。由此可睹，墟市化驱动和囚系指挥是行业并购案例频现的主因。
民生证券体量排名行业中逛，投行交易位于行业一线年损失推广，经民生证券2020年4月引战投同行、泛海控股2021年7月出售个别股权，持股比例降至31.03%，不再是控股股东。民生证券2021年、2022年归母净利润分离为12.2亿元、2.1亿元，ROE分离为8.3%、1.4%；2022年岁终总资产为590亿元，归母净资产为152亿元。2022年，公司经纪、投行、资管、息金净收入分离为8亿元、16.1亿元、0.9亿元、0.5亿元，同比转变幅度分离为25%、-21%、4%、-17%，投资收益+公平代价转折损益损失2亿元，投行和经纪交易为2022年紧要营收进献。
2021年，民生证券净资产排名第45，投行收入行业第8。2022年IPO承销领域为127亿元，排名第9，市占率为2.2%，截至2023年3月13日，公司IPO储藏量有56单，排名第4，保代人数304人，排名第6。截至2022岁终，公司有42家分公司及45家开业部，此中，河南、广东、江苏分离有26家、8家、8家分支机构。2022年股基成交额市占率为0.23%。资产端以债券（来往性金融资产）为主，2022年岁终股票质押余额为2.4亿元。
2021年，浙商证券、东吴证券投行收入排名分离为第17名、第20名，截至2023年3月13日，浙商证券、东吴证券IPO储藏量分离为8单、17单，排名第25名、第16名。东吴证券分支机构以江苏和浙江为主，2021年股基成交额市占率为0.941%；浙商证券分支机构以浙江为主，2021年股基成交额市占率为0.942%。从与逐鹿敌手的对比来看，此次来往利于晋升收购方投行和零售交易上风，且同时获取控股股权。
