本周港口锰矿库存继续去库正规的卖号交易平台【行情记忆】上周五，正在岸黎民币对美元16:30收盘报7.2838，较上一营业日下跌128个基点，夜盘收报7.2798。黎民币对美元中心价报7.1738，调升2个基点。
【紧急资讯】1)《中华黎民共和邦2024年邦民经济和社会兴盛统计公报》揭橥。初阶核算，2024年邦内坐褥总值1349084亿元，比上年拉长5.0%；邦民总收入1339672亿元，比上年拉长5.1%；岁终天下生齿140828万人，比上岁终节减139万人；终年房地产开采投资100280亿元，比上年降落10.6%，此中住所投资76040亿元，降落10.5%。2)美邦1月中枢PCE物价指数同比升2.6%，预期升2.6%，前值从升2.8%改良为升2.9%；环比升0.3%，预期升0.30%，前值升0.20%。
【中枢逻辑】瞻望后市，咱们以为短期内，汇市将盘绕下述三条道途张开营业，按影响的深浅度排序如下：1)特朗普实践合税计谋的节拍及言说；2)美邦与非美邦度经济数据的相对浮现；3)中邦两管帐谋的力度。合座而言，正在内部境遇边际改良，外部境遇仍存正在较大不确定性的基给假设下，美元兑黎民币即期汇率正在短期内的运转区间为7.24-7.36。
【危急提示】海外钱币计谋调解超预期、地缘政事冲突超预期、特朗普分外规出牌
上周五股指团体收跌，大盘股指相匹敌跌，以沪深300指数为例，收盘下跌1.97%。从资金面来看，两市成交额回落1375.61亿元。期指均放量下跌。
1、十四届天下人大三次聚会和天下政协十四届三次聚会将不同于3月5日和3月4日正在北京开张。
3、美邦1月中枢PCE物价指数同比涨2.6%，吻合预期，但小我消费支拨疲软。
前期局部科技板块已功劳较大涨幅，资金赢利完毕志愿上升，指数存正在必定下行的压力。海外方面，美邦最新PCE物价数据缓解通胀担心，但合税和俄乌时势仍存正在较大不确定性，海外危急不成粗心。3月份两会将召开，进入两会窗口期，利好计谋预期会对指数出现向上的驱动力，但现时墟市对两会预期反响较平庸，也许是由于“924”行情后利好计谋赓续推出，使墟市对利好计谋预期渐渐削弱。只是计谋力度仍是后续行情的环节，若有超预期计谋公告，估计将驱动股指上行；若两会实质不足预期，预期落空的处境股指存鄙人行危急。总的来说现时墟市存正在较众不确定性，短期发起认真操作。
【行情记忆】邦债期货高开低走，早盘盘中回头波动上行，全天大幅收涨。公然墟市方面，今日共1825亿逆回购到期，央行发展2845亿7天期逆回购，日内净投放资金1020亿元。资金稳定偏松，银行间报价相对合理，但营业所价钱仍旧偏高且日内赓续走升，或与跨月相合。
【紧急资讯】：1.《求是》杂志颁发总书记紧急著作《经济职业务必兼顾好几对紧急相干》。著作指出，经济职业盘根错节，务必兼顾好几对紧急相干。一是务必兼顾好有用墟市和有为政府的相干，酿成既“放得活”又“管得住”的经济治安。二是务必兼顾好总提供和总需求的相干，畅达邦民经济轮回。三是务必兼顾好教育新动能和更新旧动能的相干，因地制宜兴盛新质坐褥力。四是务必兼顾好做优增量和盘活存量的相干，周详降低资源筑设功效。五是务必兼顾好晋升质料和做大总量的相干，夯实中邦式新颖化的物质底子。
【中枢逻辑】周四下昼尾盘入手下手收益率赓续上行，要紧是受到一份大行资负专家的《纪要》影响，此中显现的央行主动收紧钱币的方向和对根本面偏乐观的判定使得利率赓续上行。今日盘前受到合税音信的影响，利率光鲜回落，2411从1.755%下行2bp。
全天来看，股债要紧走宏观逻辑：合税音信以及内需承压的也许。目前A股正处正在大盘必要接棒中小盘和科技的环节节点，此时合税压力增大无疑会导致全部墟市承压，短期内危急资产不停上涨的赓续性打扣头。债方面，受合税音信影响，黎民币再度贬值，但内需压力也会渐渐浮现，央行计谋面对两难抉择。但以往体味告诉咱们，当羁系层确认根本面压力后，汇率往往就不再是题目，若后续数据有光鲜走弱，能够盼望钱币计谋再度展转落脚稳拉长。仍旧保持债市调解根本到位的意见，阶段性底部开启盘整后，跟着逻辑回归根本面，也许会迎来新的目标。
【盘面记忆】：上周五集运指数(欧线)期货各月合约价钱合座偏波动。截至收盘，EC各月合约结算价均略有回升。
【现货墟市】：依照Geek Rate所示，3月13日，马士基上海离港赶赴鹿特丹的船期，20GP总报价为$1500，较同期前值上涨$5，40GP总报价为$2310，较同期前值上涨$10。
后两周达飞上海离港赶赴鹿特丹的船期，20GP总报价为$1480，较同期前值降落$200，40GP总报价为$2535，较同期前值降落$400。后两周赫伯罗特上海离港赶赴鹿特丹的船期，20GP总报价为$1700，较同期前值降落$700，40GP总报价为$2800，较同期前值降落$1100。
【紧急资讯】：美邦总统特朗普再次挥动合税大棒，正在此前对中邦商品加征10%合税的底子上，恐吓再特地加征10%的合税。美邦东部时辰2月27日，特朗普正在社交网站Truth Social上发帖称，对墨西哥和加拿大进口商品征收25%的合税，将于3月4日生效，同时还恐吓要正在统一天，对中邦进口商品再加征10%的合税。中邦商务部信息谈话人对此回应称，中方众次注明，单边合税违反世贸结构法则，损坏众边生意体例。中方对此倔强回嘴。美方此前以芬太尼等为由对中邦加征10%合税，此次又恐吓再次加征合税，这种行径纯属“甩锅推责”，有害于管理本身题目，还会加剧美邦企业和消费者的累赘，并损坏环球家产链平稳。
【南华意见】：如许前预期，目前集运墟市众空身分交错，主流船司3月提涨根本证伪，但墟市预期船公司即将提涨运费，叠加旺季涨价预期，使得上周五期价小幅回升。鉴于最新一期欧线即期运价指数回升——SCFI欧线美元/TEU，环比回升7.29%，但主流船公司欧线现舱报价仍赓续下行，达飞3月初报价以至低于2月底，期价走势短期偏波动的也许性较大；可不停体贴第二轮加沙停火会说的后续处境，以及船司现舱报价。
紧急声明：本陈诉实质及意见仅供研习和参考，不组成任何投资发起。墟市有危急，投资需认真。
【盘面记忆】上周贵金属价钱大幅回调，要紧受前期合税营业后现货墟市紧缺度光鲜松弛，众空博弈离场，黄金租赁利率回归至寻常区域等身分影响，后半周来看美指的回升亦加剧贵金属众头扔售压力。美联储钱币计谋方面，受周内低于预期的消费者信仰指数与衡宇发售数据、高于预期的周请赋闲金人数等影响，美联储经济前景担心有所加剧，美债10Y-3M息差回落，年内降息预期有所回升。美联储博斯蒂克透露，美联储本年也许会降息两次，不确定性很高。跟着上周二美邦COMEX黄金2503期权合约到期后，挤仓压力进一步获得缓解。接下来不停体贴美邦生意计谋发扬，加墨合税是否与3月4日准时实践，俄乌时势与美邦此中会说发扬，美联储钱币计谋态度等蜕化。
【资金与库存】长线基金持仓看，上周SPDR黄金ETF持仓周度保持正在904.4吨；iShares白银ETF持仓周增103.35吨至13638.7吨。短线日的CFTC持仓陈诉显示，黄金非贸易净众头寸骤减7049张至261625张，此中众头减仓17095张，空头筑好10046张，响应众空博弈松弛，但相较之下众头赢利回吐需求明显；白银非贸易净众节减1592张至52862张，此中众头节减6345张，空头节减4753张。库存方面，COMEX黄金库存周度增长20.9吨至1221.2吨，COMEX白银库存周增588.9吨至12709吨；SHFE黄金库存周度保持正在15072千克，SHFE白银库存周增1.34吨至1277.1吨；上海金交所白银库存(截至2月21日当周)周增244.5吨至1522.7吨。
【本周体贴】本周数据方面要紧周五晚间21:30美非农就业陈诉、周一美ISM成立业与周三美ISM任职业PMI，周三还将有美ADP就业数据。事变方面，周二00:35，2025年FOMC票委、圣途易联储主席穆萨莱姆颁发讲线，FOMC永远票委、纽约联储主席威廉姆斯正在彭博投资论坛上颁发讲线，美联储颁布经济情况褐皮书；周四21:15，欧洲央行揭橥利率决议，随后21：45，欧洲央行行长拉加德召开钱币计谋信息颁布会；周五23:45，FOMC永远票委、纽约联储主席威廉姆斯和美联储理事鲍曼投入芝加哥大学布斯商学院结构的美邦钱币计谋论坛陈诉小组商榷。邦内方面要紧体贴3月4日-3月5日两会召开。
【南华意见】中长线或偏众，短线金银高位回调下周线收大阴柱，酿成阴包阳形式，预示短线调解压力仍较大。伦敦金跌破2890-2900撑持后，转为阻力位，下方撑持下移至2800区域；伦敦银阻力31.5，强阻力32，下方撑持30.5，然后30区域。操作上发起离场观察，守候撑持位左近及止跌信号下的做众时机。
【盘面记忆】沪铜主力期货正在周中小幅回落，报收正在7.68万元每吨左近，COMEX铜回落更大，收复局部溢价；上海有色现货不停维持高贴水形态；上期所库存小幅增长至26.8万吨。进阶数据方面，精废价差回落到1563元每吨，小幅高于寻常区间；铜铝比平稳正在3.72；铜矿现货TC走弱不停加深；现货进口窗口闭塞。
【家产浮现】智利统计局ING透露，智利1月铜产量较上年同期节减2.1%至426,889吨。统计局将产量降落归因于“加工费走低和进口公司的矿石品尝偏低。”邦有Codelco公司2024年铜产量为132.8万吨，同比小幅上升该公司正努力于从过去两年的产量低点中回升。
【中枢逻辑】目前铜价的价钱经受水准较高，短期来看仍有小幅回落的空间。沪铜期货持仓约47万手，对应7.7万元每吨的价钱，较为合理。精废价差小幅回落，注明溢价正正在被渐渐修复，贯串铜绝对价钱的回落，来日精废价差或不停小幅缩窄，对应绝对价钱小幅降落。宏观方面正在来日一周或将迎来较大的不确定性，美邦或将正在3月初确定合税计谋的调解，我邦也将迎来两会，两者均是投资者亲切体贴的宏观事变。正在宏观主导、供需分歧的配景下，铜价或崭露较大震荡，合座仍呈回落趋向，收复此前的溢价局部。
【盘面记忆】本周外里盘浮现分歧。内盘沪铝主力合约高位波动，主力合约周五收于20640元/吨，周环比下跌0.24%。外盘伦铝价钱接连下跌，周五收于2604美元/吨，周环比-1.03%；氧化铝现货墟市止跌回升，但期货盘面波动偏弱。
【家产浮现】提供及本钱：供应端，上周电解铝产量83.41万吨，环比+0.1万吨，氧化铝产量171.8万吨，环比-0.4万吨，氧化铝与电解铝周度产量比值2.06，环比-0.01。需求：SMM数据显示，2月24日铝锭出库11.91万吨，环比+0.76万吨；铝棒出库5.15万吨，环比+0.73万吨。加工枢纽开工率59.8%，周环比-1.1pct。库存：截至2月27日，邦内铝锭+铝棒社会库存118.57万吨，周环比-0.8万吨，此中铝锭+0万吨至87.3万吨，铝棒-0.8万吨至31.27万吨。LME库存55.1万吨，周环比-1.87万吨。氧化铝口岸库存5.1万吨，周环比+0.5万吨，铝土矿口岸库存1792万吨，周环比-30万吨。
【中枢逻辑】铝：宏观层面时势庞杂，邦内计谋预期仍存，海外方面美对中邦合税特地增长10%，俄企图还原对美铝制片出口，宏观众空交错。根本面看，库存拐点崭露，基差小幅走强，除地产外其余终端浮现及预期仍旧方向乐观，但目前铝价与利润都处于高位，正在需求没有超预期改良的处境下，铝价上步履能削弱。氧化铝：目前氧化铝处于过剩的形态，氧化铝价钱将以本钱订价为主，几内亚矿石价钱不停下调，氧化铝盘面压力增大，发起不停逢高沽空。
【盘面记忆】沪镍主力合约周初底部波动，随后向上修复。2月24日价钱收于125460元/吨，随后波动下行。周五向上修复，最终收于126650元/吨。不锈钢主力合约走势一样，周内波动下行，周五向上修复。2月24日价钱收于13275元/吨，尔后赓续偏弱运转，最终收盘于13230元/吨。总体来看价钱维持区间偏弱波动运转。
【家产浮现】现货墟市方面，金川镍价钱保持升水形态，价钱调解至128100元/吨，升水幅度为1600元/吨。硫酸镍较镍豆溢价伸张到-4500元/镍吨，镍豆坐褥硫酸镍利润率进一步下至-8.1%。库存方面，SMM纯镍库存累库正在47209吨，而LME镍库存累库至193782吨。不锈钢现货墟市需求低迷，304/2B切边不锈钢出厂价均价为13600元/吨。304不锈钢冷轧利润率保持正在-2.32%操纵。不锈钢社会库存累库至95900吨，8%-12%高镍生铁出厂价调解至983元/镍点，镍铁去库至28280.5吨。
【中枢逻辑】印尼政府本周正式确认2025年镍矿开采配额为2.985亿湿，远超墟市预期的2.5亿吨，这一计谋显然开释历久供应宽松信号，远期镍矿本钱撑持逻辑有所弱化。印尼德龙镍铁厂因母公司江苏德龙崩溃导致周详停产(影
响月产能1.2万金属吨，占印尼镍铁总产能8%)，叠加菲律宾雨季出矿延迟，1月中邦镍铁产量环比节减13%，镍铁出厂价周内不息走高，本钱撑持凸显，然则并未翻开上行空间。硫酸镍方面中心品供应加快开释，MHP紧缺式样慢慢缓解。印尼某本土企业斥资18亿美元新筑的HPAL工场本周试产，估计2025年Q2末孝敬年化MHP产能6万金属吨；中资企业筹办的3条MHP产线提前投产，历久来看中心品供应宽松式样将延续。
需求端赓续低迷，新能源与不锈钢双重拖累。三元先驱体产量接连四个月下滑，仲春产量下滑幅度抵达8.9%，新能源赛道对镍价的边际拉动效应渐渐消逝。不锈钢墟市出口境遇“合税围剿”，生意壁垒升级重创价钱修复空间。印度对华不锈钢加征15%-25%合税，韩邦对冷轧卷板征收反倾销税，欧盟启动反补贴考查，美邦钢铁合税升级，邦内无锡300系不锈钢库存攀升至37.3万吨，对不锈钢上行空间酿成压制。本钱端虽受镍铁紧缺撑持，周内不息有高价镍铁成交，然则传导至不锈钢影响有限，墟市对高价不锈钢经受志愿低迷。墟市押注天下两会或出台“以旧换新”补贴及基筑刺激计谋。宏观方面印尼外汇管制新规自3月1日起实践，条件出口商留存30%外汇收入起码3个月，历久将给厂商增长资金周转压力，降低坐褥本钱。
【南华意见】周内本钱撑持光鲜，印尼方面出台众方面计谋影响镍价。不锈钢镍铁撑持庞大，下行空间有限；然则受合税影响出口大减，可体贴两管帐谋合口提振。发起体贴期现基差，能够合适逢高沽空。
【盘面记忆】沪锡主力期货合约正在周中光鲜回落，报收正在25.6万元每吨左近；上期所库存增长1106吨至7112吨，LME库存平稳小幅降落。进阶数据方面，现货锡进口赔本；40%锡加工费平稳正在1.38万元每吨；锡现货升水准稳正在150元每吨。
【家产浮现】缅甸佤邦工业矿产统治局颁布《处置开采、选厂、探矿许可证流程》，标识着锡矿复产正式提上日程。业内估计，复产至实践出矿需约一个月时辰，2025年缅甸锡矿产量或从2024年的1.5万吨增至2.5万吨。这一发扬缓解了环球锡矿供应危殆预期，但复产时辰仍存不确定性，需体贴后续计谋实施及产能开释节拍。
【中枢逻辑】锡价正在周中的回落和缅甸锡矿复产期近亲切相干，只是完全的复产时辰和计划仍存不确定性。目前颁布的处置开采许可证流程文献尚未显然复产的完全时辰和界限，但墟市已入手下手营业提供还原预期。若后续有进一步显然的复产音信，如官方确定复产时辰和产量筹办，将对锡价酿成较大压力。同时，印尼精练锡出口处境也需体贴。瞻望来日一周，宏观对有色金属的影响或较大，美邦或将正在3月初确定合税计谋的调解，我邦也将迎来两会。根本面提供端需守候缅甸佤邦方面的进一步音信，需求端需守候旺季确切认。因为目前锡价存正在超跌，短期或小幅向上后再向下。
【家产浮现】碳酸锂：本周电碳价钱下调400元，相较上周环比下跌0.59%；工碳价钱下调600元，相较上周环比下跌0.74%；氢氧化锂价钱下跌500元，相较上周环比下跌0.71%。周初墟市报价较为坚挺，交投气氛冷落，周中入手下手墟市成交处境相较上周有所回暖，下逛正在价钱低位时纠合备库3月上旬原料，成交量光鲜放大，本周生意商枢纽也有光鲜去库。
锂矿：锂辉石现货价钱下跌，锂云母价钱暂稳，澳洲cif价钱下跌。本周碳酸锂盘面及现货价钱赓续降落，锂辉石现货墟市成交价行情仅微幅下探，受影响较小。现时持货商民众保持较高的报价，5度锂辉石报1100元/吨度以上，对应坐褥碳酸锂的本钱较现货价钱倒挂急急。冶炼厂迫于缺货行情高价成交锂辉石，对矿商的挺价心境酿成必定撑持。
【家产浮现】本周工业硅墟市价钱弱势下行，墟市询单普通，成交亏欠，下逛提涨情感较浓，但目前仍以刚需采购为主无光鲜蜕化。开工处境来看，本周北方大厂(西部产区)不停按部就班复产中，西南产区有2台检修停产，其余产区开工稳定。目前天下开工虽处于低谷阶段，但合座墟市供应量较为充塞。本周工业硅厂家让利出货心态加强，新疆区域价钱下跌100-200元/吨。本周97硅价钱稳定，因产量较少，局部厂家有提价志愿。
【音信拾掇】1.2月中邦成立业PMI较上月回升1.1个百分点至50.2%，重回兴衰线以上。节后坐褥营谋入手下手还原，饱动了成立业PMI的回升。2月，非成立业商务营谋指数为50.4%，比上月回升0.2个百分点。
【南华意见】近期钢材盘面要紧随从墟市音信和情感摇动，要紧原故或正在于钢材估值较为中性，根本面和宏观端的驱动亦不只鲜。当下，海外对我邦加征合税或实践反倾销税，以致我邦钢材的直接与间接出口均面对压力。近期墟市崭露抢出口吻象，使得卷板材需求浮现优秀，然而，这也导致后续需求被提前透支，据墟市音信反应，三月之后钢厂订单处境欠佳，盘面上方有所承压。只是近期邦内粗钢计谋调控的减产预期有所加强，要是粗钢减产量较大，则可增加外需缺口。现时钢材合座库存不高，钢材根本面暂无抵触，向下空间不大，粗钢减产若落实，则更有利于钢材上涨，加上两会期近计谋预期希望加强，所以近期钢材端不发起做空。其余，要是粗钢减产外传落实，则众材空矿胜率增大。
【南华意见】本周铁矿石接连下跌，但下跌的原故和根本面相干不大，要紧是墟市预期的走弱和减产的预期。
开始是环球危急偏好的走弱，环球危急资产都有大幅的回调，波及到商品也有差异水准的回调。
目前铁矿石根本面不具备深度负反应的条款。供应端，环球发运量还原，然则仍有1100万吨的同比缺口。需求端，铁水产量时节性回升，估计三月铁水产量上升到230万吨以上。铁矿石估计保持紧平均，口岸库存去库斜率将会加疾。从基差看，本次回调现货跌幅较小，基差走阔。而钢厂库存走低，有进一步补库的驱动。钢厂利润小幅回升，目前板材和螺纹利润皆尚可，不具备减产的条款。终端需求尚可，可以承接目前的产量，下逛钢材库存时节性面对去库拐点。
所以，目前的下跌要紧是预期层面估值上的下移，根本面有撑持。邻近两会，计谋利好也许性增长，做众的盈亏比正在加紧。空单勿孤军深化，众单可备靠基差逢低组织。
【盘面记忆】上周焦炭10轮提着陆地，入炉煤不停阴跌，但跌幅收窄，即期焦化利润承压。周内双焦盘面众次异动，双焦月间价差走势分歧，JM5-9价差-73(+6.5)，J5-9价差-76.5(-10)。
【南华意见】焦煤样本矿山还比小幅增产，现时产量同比旧年持平，但略低于近五年均值，矿山复产主动性普通。上周港口蒙煤通合车数回落，羁系区库存压力有所松弛。目前焦炭10轮提降周详落地，即期焦化利润承压，焦炭产量不停下滑，系独立焦化厂减产所致。瞻望后市，现时焦煤增产速度迟缓，但下逛焦化利润承压，焦化厂用煤需求下滑，根本面尚不援救做众焦煤。受粗钢压减小作文影响，铁矿众头避险情感较强，盘面钢厂利润急速走扩，钢材即期利润同步修复，3月古代旺季铁水复产预期较强，焦炭根本面希望边际改良。两会邻近，墟市震荡加大，若盘面给出较高的升水，期现正套可伺机进场。其余，若粗钢压减小作文被说明，可探究逢低做众钢厂利润及煤焦5-9月差正套。
【中枢逻辑】硅铁：煤炭提降，陕西神木兰炭小料价钱不停下跌来到610元/吨，环比降落6.2%；电价端内蒙地域上周电价下跌已局部反响正在盘面，本周电价稳定运转；硅铁的本钱将不停降落，估计硅铁价钱仍将下行。硅铁上周产量11.53万吨，环比增长2.3%；企业开工率为38.96%，相较于上上周增长0.34%，处于史册同期相对中上水准。上周硅铁需求量1.91万吨，环比增长1.83%。1月镁锭产量7.54万吨，同比增长12%，对硅铁的需求仍旧有援救。
硅锰：炭提降化工焦价钱小幅降落，口岸锰矿价钱小幅走弱，但硅锰不停下行的空间有限。硅锰上周产量20.14万吨，环比降落1.76%；企业开工率50.34%，相较于上上周增长1.29%。硅锰需求量为12.04万吨，环比增长1.7%，处于近5年史册同期中下水准。本周口岸锰矿库存不停去库，硅锰企业锰矿库存可用天数不停降落，可用13.9天，锰矿端仍是偏紧，还需体贴锰矿的发运和到港处境。
【南华意见】硅铁：硅铁的本钱端下跌将启发硅铁价钱下行，硅铁仍出现过剩式样，下逛需求较为疲软，产量增长，硅铁本身的驱动相对较弱，走势更众受外部情感影响，发起逢高做空。硅锰：目前硅锰的中枢仍正在锰矿端，口岸锰矿库存保持史册同期最低水准。本周口岸锰矿库存不停去库，硅锰企业锰矿库存可用天数不停降落。锰矿价钱虽环比降落但价钱仍是相对较高，硅锰仍存正在本钱撑持，工场库存转为仓单对盘面上行也存正在压力。硅锰目前出现上行有压力，下行有撑持的形态，若无光鲜抵触保持波动行情。
【原油收盘】截至2月28日收盘，WTI4月原油期货收跌0.59美元，跌幅0.84%，报69.76美元/桶。布伦特4月原油期货收跌0.86美元，跌幅1.16%，报73.18美元/桶。
【墟市动态】从音信层面来看，一是，3月1日讯，针对2月28日与乌克兰总统泽连斯基正在会说中爆发激烈抗争一事，美邦总统特朗普回应称，“这场会说成效不佳，我以为他(泽连斯基)高估了我方的才智”。二是，2月28日讯，伊拉克石油部透露，伊拉克将正在接下来的几个小时内公告，通过伊拉克邦度石油营销结构SOMO，通过土耳其的杰伊汉船埠还原从伊拉克库尔德斯坦地域出口石油，初始石油出口量将为185,000桶，将渐渐增长。三是，音信人士：欧佩克+对企图于四月实践的降低石油产量持彷徨立场，原故是对制裁和合税的不确定性。四是，美邦至2月21日当周EIA原油库存-233.2万桶，计谋原油库存保持稳定，美邦原油产量+0.5万桶至1350万桶/天，炼油厂开工率+1.6%至86.5%，精练油库存+390.8万桶，汽油库存+36.9万桶，取暖油库存+13.4万桶；
【南华意见】宏观：美邦通胀小幅回升，美联储降息步调放缓根本确认，来日不消释加息也许。提供端，OPEC+减产合同实现后，产量平稳，减产稳步推动，2月份出口合座回升。正在需求端，中美欧炼化利润合座小幅回落，短期需求端走弱，IEA、EIA、OPEC月报合座保持上月的预期，墟市对中历久需求放缓的担心松弛。正在库存端，美邦库存小幅降落，欧洲库存降落，亚洲库存回升，上周环球原油库存累库。合座来看，油价根本面走弱，油价短期偏空运转。
【盘面动态】3月FEI至597美元/吨。3月沙特CP丙烷615美元/吨，较上月下跌20美元/吨，折合黎民币到岸本钱5050元/吨左近，丙烷到岸本钱小幅回落，PDH利润小幅修复但仍然偏弱，预期3月PDH开工率或盘绕70%震荡。至2月27日邦内PDH开工率至70.4%，环比上周+2.6%。中东至远东、美湾至远东(巴拿马)运费不同至45美元/吨和94美元/吨。民用气现货平稳，最低贱可交割品山东民用气现货4820元/吨；03合约正在进入交割月前一天基差回落至260元/吨，根本实行了基差回归；04基差至310元/吨，仓单8006手。
【南华意见】油价波动回落正在赓续；预期3月PDH开工率震荡有限。短期来看，LPG价钱驱动有限，价钱延续波动。04合约310元/吨的基差略微偏高，基于基差修复情景下或饱动04合约和04-05价差小幅上涨；只是预期上方空间有限，PG2504上方阻力4600左近。战术上，观察。
【PTA意见】本周PTA负荷蜕化不大，下逛聚酯的开工晋升至88.1%。供需有所改良但改良速率不足之前预期。PTA本周加工差仍正在窄幅区间波动，PTA正在赓续低利润处境下，检修预期增加，总体迎来去库时辰段，然则下逛需求的负反应也许仍必要发酵一段时辰，总体加工费还是区间波动，短期逢低众。
【PX意见】本钱上看，PXN保持正在200左近，总体估值不高，后期检修季邻近，但油端仍有必定的认真，向上向下驱动都不强，绝对价钱跟着原油震荡光鲜。PX-MX价差75左近，总体也中性。PX供需上看，本周PX的开工大致保持稳定，PTA方面恒力拉长检修，使得PX二季度的去库量略有下修，且后期仍有局部检修，看起来供需双双有所下滑，要紧仍是观测终端下逛聚酯的处境，目前尽量本周聚酯厂众次促销和预期涨价，周五的时刻涤纶丝产销略走好，终端的需求还原仍低于预期。，汽油裂解价差时节性回升但调油并未有迹象。后期要点还是体贴终端的启动处境，当下总体仍是波动，PX5-9体贴检修的处境。
【安装】扬子石化30近期重启，坐褥以EO为主；近期陕煤渭化30w安装检修闭幕，重启运转；新疆天盈15w近期重启运转。海外安装方面，科威特一套53w安装近期重启运转。
近期EG价钱总体走势以波动偏弱为主。根本面方面，供应端近期盛虹炼化原料题目小幅降负，煤制陕煤渭化、天盈等安装重启运转，油降煤升，乙二醇负荷微升72.39%，仍处高位；后续仍有富德等安装企图重启，估计乙二醇下周负荷仍有小幅降低预期。效益方面，受近期价钱回落与原料乙烯价钱抬升影响，外采乙烯利润大幅压缩；煤制方面受原料动力煤价钱走弱影响，煤制利润不停抬升。库存方面，上厉密港中性，发货偏低，周一口岸显性库存不停小幅累积；本厉密港企图中性，局部船只到港延迟，发货有所改良下，估计下期显性库存将去库3-4万吨操纵。需求端，聚酯负荷小幅晋升至88.1%，受瓶片开工不振影响，聚酯复产总体较慢。此中长丝及短纤复产较疾，瓶片开工受效益影响负荷不增反降，估计仍将对聚酯负荷高点有所压制。聚酯需求而言，织制、纱厂开工正在订单冷落配景下继前期回升之后后继乏力，本周慢慢浮现颓势。本周固然长丝工场有让利促销的行动，但下逛订单不睹好转，众以消化原料库存为主，实践产销改良有限，长丝库存根本保持。
总体而言，受下逛需求预期转弱及本钱端原油走弱影响，乙二醇近期走势以波动下行径主。供应端检修预期前期已有较众营业，而需求轨则在现时的效益与库存下，终端织制对涤丝的负反应压力短期估计有限，但瓶片方面无论是库存压力抑或效益题目对聚酯开工的上限拖累估计仍将赓续。需求失望预期短期难以证伪，但乙二醇合座式样依然尚可，估计向下空间有限，短期要紧体贴需求端终端订单浮现及本钱端动态。而瓶片期货本身盘面加工费不停盘绕400小幅震荡，估计加工费正在400下方撑持效率较强；绝对价钱要紧以随从原料端震荡为主，近期价钱随本钱端下行。
【库存】:上周甲醇口岸库存不停累库，周期内显性外轮卸入17.34万吨。江苏地域有片面正在卸外轮进入非显性库区，且仍有终端下逛工场原料管输自非显性库区，其他主流库区提货庄重下，库存浮现去库;浙江地域主流烃仍均处泊车形态，外轮供应增补下库存大幅积聚。华南口岸库存小幅累库。广东地域内贸到货保持，少量进口货源增补边库，主流库区提货量小幅晋升，库存延续去库。福筑地域耗费相对稳定，进口及内贸纠合到货下，库存有所增长。
【南华意见】：甲醇下半周强势拉涨，墟市渐渐知道到内地与口岸将正在三月共振。开始是内地价钱自节后赓续上涨，此中要紧的原故有烯烃外采以及运费降落，宝丰等烯烃端的赓续外采有用缓解了内地的库存压力。其余运费轨则在节后南北线元操纵，内地价钱涨幅略超运费下跌幅度，合座对下逛而言压力并不大，伴跟着春检渐渐落地，内地仍有价钱上行空间。海外检修来看，伊朗仍旧保持低开工形态，2月发运定格22.2w，非伊方面崭露无意检修缩量，非伊进口预期下调至40w左近。邦际价钱大幅回落，固然欧洲转口受到遏抑，但受检修影响东南亚转口仍存。到港企图来看，三月到港少终将兑现，叠加富德与兴兴(约略率三月)的重启，口岸提货将好转，其余目前口岸南京、盛虹、渤化根本正在靠内地增补库存，所以要是接下来1-2周内依然看不到伊朗返来，口岸将于内地实行共振走强，综上甲醇卖权持有到期，众配不停持有。
【现货反应】PP拉丝华北现货价钱为7290元/吨(+10)，华东现货价钱为7370元/吨(0)，华南现货价钱为7400元/吨(0)。
【根本面】提供端，本期开工率为79.06%(+1.94%)，3月检修量估计有所缩减，提供压力回升。需求端，目前下逛开工率上升速率放缓，但上涨趋向仍正在赓续，估计正在4月初回归到年前开工水准。本期下逛均匀开工率上升2.05%，此中BOPP开工率为61.27%(+0.55%)，CPP开工率为50.25%(+0.62%)，无纺布开工率为36.63%(0.5%)，塑编开工率为45.3%(+1.4%)。从绝对值来看，BOPP和CPP开工率均低于旧年同期。BOPP本年订单处境误差，工场开工压力较大，而CPP正在本年春节时期不绝保持较高开工(未低于40%)，制品库存有必定积聚，是以节后开工率回升速率偏缓。此外，塑编和无纺布开工率均高于旧年同期，行业需求有所回暖。进出口方面，本周PP出口签单较上周增长18%，虽有拉长，但合座出口增速依然入手下手放缓，这与往年的时节性趋向相符。库存方面，本期上逛库存中，两油库存去化，环比降落12.08%，但地方炼厂和煤化工场崭露累库(库存次第上升12.66%和14.39%)。中逛库存中，生意商库存降落3.08%，口岸库存上升2.65%。但从绝对值来看，除中逛生意商高于旧年同期外，上逛库存和口岸库存均与往年水准一样或低于往年水准。
【意见】PP目前供需抵触较小。提供端，三月安装纠合重启，提供压力回归；需求端，下逛企业还原速率放缓，三月需求仍将有增量，但空间有限；进出口端，PP出口订单增量将节减，并慢慢转为降落趋向。是以PP合座供需处境较弱，估计保持波动偏弱走势。
【现货反应】油制LLDPE华北现货价钱为8130元/吨(0)，华东现货价钱为8170元/吨(+20)，华南现货价钱为8250元/吨(0)。煤制LLDPE华北现货价钱为8070元/吨(+20)，华东现货价钱为8150元/吨(0)，华南现货价钱为8150元/吨(0)。
【根本面】提供端，本期PE开工率为87.75%(+1.96%)。估计3-4月安装检修偏少，加之埃克森美孚、山东金诚和内蒙宝丰共计4套安装将纠合正在3-4月开车，PE产量将呈急速上升趋向。需求端，下逛开工仍然处于回升阶段。本期PE下逛开工率上升3.16%，此中农膜开工率为31.58%(+7.19%)，包装膜开工率为34.93%(+3.78%)，管材开工率为19.5%(+1.17%)。农膜进入春季需求顶峰，开工率上涨幅度较大，估计如此的急速拉长将赓续至3月中旬。除农膜以外，PE其他下逛也均正在还原中，但回升速率偏缓，估计正在四月初开工智力一律回归。库存方面，PE上逛库存赓续去化，但中逛偏累。本期上逛库存中，石化库存环比降落6%，煤化工库存上升2%；中逛库存中，生意商库存上升5%。从绝对值来看，中逛生意商与旧年同期水准一样，而上逛库存较旧年偏低。
【意见】3月上旬呈供需双增式样。提供端，众套安装正在3月纠合投产，加之3-4月检修较少，提供压力陡增；需求端，下逛家产开工均呈上升趋向，更加是农膜即将进入需求旺季，开工率急速上升，是以需求有增量预期。从外需来看，本年1-2月需说情况大幅高于旧年同期，要紧原故也许是旧年岁晚PE价钱过高导致下逛拿货节拍爆发蜕化(工场正在高价时低重开工，价钱回掉队再纠合坐褥)。但高需求是否能正在3-4月不停保持，墟市立场广泛偏失望。若需求增量不足预期，再加之新产能不息开释，PE将会见对较强的向下拖拽力。
供应：本周烧碱底部撑持初现，短期现货进一步下跌有难度，然则跟着煤炭的急速走弱，兰炭入手下手加快下跌，预期不久就会慢慢传导到电石端，氯碱归纳利润短期保持偏高地位，但后续预期会不停压缩，电石法总体供应短期平稳，乙烯法正在春节后后有较众的年度检修企图，目前利润较差，后续必要观望赓续性。
需求：春节前的12月-2月外需均不差，根本面改良算比拟光鲜，节后下逛生意商反应除了管材其他下逛光鲜好于旧年同期。
出口：台塑前期揭橥3月预售价钱，CIF印度下调20美金，FOB下调5美金，导致本周出口反应普通，环比有下滑。
库存：春节后库存浮现不错，厂库与社库累库幅度均不大，概略去旧年水准快要，没有浮现出很高的压力，本周合座库存走势依然入手下手去化，仓单也正在不息去化。
价钱(基差)：价钱小幅反弹，基差比拟稳定，无危急式样下，期现持货志愿较高，上周成交普通，下半周有必定放量。
战术意见：本周PVC合座低位波动，重心略有下移，本身根本面蜕化不大，只是合座商品需求启动光鲜偏晚，导致合座商品气氛偏空，PVC动作古代空配地产种类再度遭到扔空，本周仲春闭幕，目前看1-2月的外需数据根本于旧年同期持平，春节的累库幅度也并不高，总体定性尚可。叠加后面的春检和旺季，PVC05合约要跌破5000咱们以为比拟难，合座5000的大底相比较较坚实，底部确立后PVC慢慢迎来了卖看跌的时机，操作上发起合适卖出5100或者5200的看跌期权，独一危急正在于煤炭赓续走弱带来的兰炭电石家产链重心赓续下移。
【现货反应】下昼华东纯苯现货7425(-)，苯乙烯现货8435(-10)，主力基差55(+7)
【库存处境】截至2025年2月24日，江苏纯苯口岸库存15.50万吨，较上期去库0.8万吨，环比降落4.91%。截至2025年2月24日，江苏苯乙烯口岸库存18万吨，较上周期增2.05万吨，幅度增12.85%；截至2月27日，苯乙烯工场库存25.09万吨，环比节减1.04%%。
纯苯方面，供应端本周石油苯、加氢苯开工率下滑均下滑0.5%操纵。下逛需求涨跌互显，开工转变比拟大的是苯酚，苯酚行业前期泊车的浙江石化二期酚酮安装20日还原重启，开工率回升6%，其他四大下逛需求小幅震荡，下逛归纳需求受苯酚影响有所晋升。库存方面纯苯保持高库存，去库迟缓的近况稳定，后续纯苯进口端的供应量相较于旧年同期估计光鲜增长，局部工场检修企图后移加进步口增量使得纯苯去库节拍放缓目前平均外看3、4月纯苯供需差值均较小。绝对价钱上，本周山东墟市纯苯价钱下跌光鲜，山东-华东套利窗口依然翻开一段时辰，正在跨区货源以及进口货源增补下，山东地域纯苯紧缺气象获得缓解，周内山东纯苯价钱下跌逾300元/吨，山东-华东价差急速缩至两位数。
苯乙烯方面，供应端受利华益短停等影响开工小幅下滑。需求端下逛3S开工率均有所晋升，下逛归纳需求不停抬升至史册新高，但同时也看到3S库存处于史册高位，反响终端需求不佳，短期还未看到下逛比拟主动的负反应。库存方面苯乙烯港库、厂库双高，目前的供需处境来看2、3月苯乙烯都将维持供应宽松形态，阅历3、4月的检修顶峰，到4月苯乙烯供需式样希望转强，短期本身根本面偏弱，需求还原仍需时辰，盘面更众是受原油端牵引维持区间波动，观察为主；后续体贴苯、苯乙烯检修兑现以及去库节拍，择机试众。
【盘面记忆】截止到夜间收盘，FU05报价3306元/吨升水新加坡5月纸货13美元/吨
【家产浮现】提供端：因美邦收紧对俄罗斯的制裁，进入2月份，俄罗斯高硫出口-10万吨，伊朗高硫出口-19万吨，伊拉克-7万吨，墨西哥出口+19万吨，委内瑞拉+38万吨，供应仍然危殆；需求端，正在船加注墟市，新加坡进口增长，加注墟市供应充足；正在进料加工方面，2月份中邦-20万吨，印度+11万吨，美邦-34万吨，进料需求环比回落；库存端，新加坡和马来西亚高硫浮堆栈存高位回落，中东浮仓高位盘整。
【南华意见】美邦收紧对俄罗斯和伊朗制裁，2月份供应端仍然危殆，正在进料需求方面，美邦和中邦进口回落，因为中邦燃料油进口税费上调，中邦高硫进口后市缩量仍然是大趋向，用料需求偏弱，新加坡和马来西亚浮堆栈存高位回落，中东地域高硫浮堆栈存高位盘整，美邦收紧对俄罗斯、伊朗制裁激发的供应危殆担心，短期交割品偏少，短期仍然坚挺
【盘面记忆】截止到夜间收盘，LU04报价3704元/吨升水新加坡4月纸货3美元/吨
【家产浮现】提供端：2月份，科威特供应-18万吨，沙特进口拉长2.2万吨，中东供应-39万吨，巴西-29万吨，西北欧墟市供应-15万吨，非洲供应+4.7万吨，2月份供应合座缩量；需求端，2月份中邦进口-14万吨，日韩进口+10万吨，新加坡+6万吨，马来西亚进口+4万吨，日韩进口增长有短期提振，但船运墟市合座疲软；库存端，新加坡库存-136万桶；舟山-15万吨；
【南华意见】2月份低硫供应收紧，正在需求端，中邦邦产供应增长，进口需求节减，日韩进口增长，船运墟市低迷，需求端合座仍然疲软，库存端上周新加坡去库，舟山去库。合座来看，低硫供应有萎缩迹象，需求端疲软，基差低位拖累盘面价钱，短期裂解偏弱
【现货反应】：周末邦内尿素墟市情感转弱，周日主产区尿素工场落价收单，生意商、复合肥、板厂、农需有跟进，随后尿素行情下调10-300元/吨，截止昨日主流区域中小颗粒出厂价钱1650-1810元/吨。
【库存】：截至2025年2月26日，中邦邦内尿素企业库存量129.51万吨，环比-12.74万吨，中邦要紧口岸尿素库存统计11.3万吨，环比持平。
【南华意见】：近近期下层农需开释，终端下逛补库志愿较强，山东、河南、河北返青肥需求开释以及东北下层大界限启动采购，农业需求对价钱酿成光鲜的向上驱动。接下来3月份邦内尿素供需端仍将面对激烈博弈，中上旬工农业需求仍较为纠合，更加是目前上逛工场压力并不大，估计中上旬邦内尿素行情仍将偏强波动。然则高供应配景之下，跟着需求的转弱以及新疆货源出疆，供需抵触将有激化。短期现货价钱偏强运转且弹性较大。本周邦内尿素日产预期正在19.5-20.3万吨，日产打破20万吨，高位运转。需求方面，工业需求短期内赓续推动，农业返青肥需求缺口渐渐降落，短期内依照价钱合适采购。必要注意的是三月邦储货色将扔售，对盘面有承压。目前来看行情波动运转为主。综上，农需时节盘面图利性较强，根本面处正在强式样渐渐转弱的形态之下，历久来看，农需赓续性有待观望，供应压力仍正在。
截止到2025年2月27日，邦内纯碱厂家总库存181.55万吨，较周一节减2.22万吨，跌幅1.21%。此中，轻质纯碱87.63万吨，环比增长0.39万吨，重质纯碱93.92万吨，环比減少2.61万吨。
不绝夸大体贴3月局部大厂的检修影响，阶段性或放大盘面震荡，刺激图利情感。虽是企图内检修，但检修影响或有震荡，况且也不消释会崭露新的检修和安装转变，使得平均短期缺口被放大。现时阶段碱厂撮合挺价也获得必定撑持和落实。大式样上，咱们依然保持固然有短期检修会对产量变成阶段性震荡，但尚不影响合座供需式样，墟市仍处于中历久过剩预期稳定的共鸣中，库存处于史册高位。短期盘面上行，期现成交有所放量，上逛局部重碱库存改变至中逛，缓解厂家压力。不停体贴现货反应处境。短期轻碱下逛纠合补库不停。需求端，式样上从浮法玻璃和光伏玻璃日熔倒推，刚需持稳，但光伏端环比有改良预期。目前供应端进入实践验证阶段，需求则有边际改良预期。短期墟市抵触点正在于营业短期根本面边际改良仍是营业中历久纯碱维持过剩的定局，从而决策盘面是否该给到纯碱利润。
【根本面音信】截止到20250227，天下浮法玻璃样本企业总库存6713.5万重箱，环比+157.6万重箱，环比+2.4%，同比+20.48%。折库存天数31.2天，较上期+0.8天。华北地域周初局部厂家正在价钱上风下产销率阶段性晋升，但大批时辰产销中等，合座来看区域库存环比增长。本周华东墟市企业合座出货处境好于上周，但各家因产物规格及种类差异，产销存分别，下逛加工场新承接订单处境不尽人意，散单力主，难有赓续性，墟市情感较失望，周内合座库存不停上涨。华中墟市本周虽原片厂家赓续让利，但下逛需求启动迟缓，中下逛拿货主动性不佳，大批原片企业库存仍维持上涨趋向。华南区域除片面企业月底冲量产销超百外，大批企业受下逛订单亏欠，消化我方库存影响出货普通，库存仍呈增长态势。
产销合座不停维持偏弱，下逛需求启动迟缓，但深加工数据环比入手下手略有改良，不停体贴现货反应以及下逛订单处境。数据上，从产量库存显示的浮法玻璃1-2月外需累计下滑越过10%，需求仍有不同。从供需式样看，供应端维持低位震荡形态稳定，但实践的1-2月合座冷修产线略不足预期，且仍有新燃烧产线，后续体贴上逛产能正在相对低价形态下是否延续出清态势以及价钱转变之下燃烧节拍的边际蜕化。墟市对远期需求存正在博弈，终年角度看，从地产落成推导确实无法给到过于乐观的需求预期，但供应同比下滑明显的配景下，不消释阶段性或迎来错配。远期需求尚不行证伪的条件下，盘面以预期饱动为主。
【盘面记忆】截至2月28日：纸浆期货SP2505主力合约收盘下跌24元至5962元/吨。夜盘下跌30元至5932元/吨。
【家产资讯】针叶浆：山东银星报6590元/吨，河北俄针报5925元/吨。阔叶浆：山东金鱼报4765元/吨。
【中枢逻辑】短期纸浆根本面驱动偏弱，供应端1月份环球纸浆发运量同比增长，此中发运至中邦的针阔叶浆量同比大幅增长，用海运时辰算计到港，估计3月份纸浆到港量将增长。上逛浆厂库存压力不大，海外制浆本钱降低，纸浆3月份外盘报价广泛上涨，从2023及2024年纸浆外里盘价钱走势比较中能够浮现，邦内纸浆价钱具有领先性，估计后势外盘报价上涨趋向性将削弱。库存方面来看，最新的欧洲纸浆口岸数据显示库存增长，邦内纸浆口岸库存从春节事后永远处于相对高位，库存方面临纸浆价钱偏弱指引。
3、2025年2月17日-2025年2月23日，18港针叶原木实践到船36条，较上一自然周增长16条，周环比增长80%；到港总量约62.6万方，较上一自然周增长25.6万方，周环比增长69%。分口岸看，山东实到9船，到港量约34.3万方，占比55%，周环比增长55%；江苏实到28船，到港量约28.3万方，占比45%，周环比增长261%。分材种看，新西兰材实到17船，到港量56.7万方，占比91%，周环比增长100%；北美材实到0船；日本材实到19船，到港量5.9万方，占比9%，周环比增长12%。
【南华意见】3-9正套战术本周闭幕。短期内来说二育依然具有可赓续性，将对价钱酿成托底效率，固然标肥价差正在收窄，但仍正在史册最高位，而且跟着标猪价钱的短期波动平稳下滑，二育本钱不停降落，以110kg的猪育肥至150kg为例，河南、辽宁、四川出栏本钱为13.9-14.3，对应150kg大猪为15.2-16.4，价差利润正在1.3-2.1，同时育肥栏舍率也仍正在底部，短期仍将赓续，值得注意的是冻品库容正在迟缓增长，将3-9正套众单头寸改变至05，当然05与03的分歧也许是05将以偏弱样子闭幕，注意仓位调解节拍，其余的将正在来日战术陈诉中请示前期战术及收益率，以及对来日操作的筹办。
【盘面记忆】外盘正在邦际生意合税预期中回落；内盘现货偏紧逻辑仍未证伪，盘面浮现仍较外盘偏强。
【后市瞻望】现时外盘体贴合税落地处境，南美产区降雨渐渐还原，外盘走势偏弱；内盘现货逻辑仍正在供给撑持，跟着油厂停机渐渐落地，估计正在扔储落地前不停低众思绪对待为主。
【盘面记忆】因为海外提供浮现偏紧，棕榈油价钱合座存正在撑持，但近期因为消费端存正在较众的不确定性，棕榈油正在周内浮现宽幅波动频频；菜油因为中加、美加合税预期影响，不确定性赓续下震荡光鲜，但短期因为菜油豪爽到港，探究菜油价钱合座受到遏抑。
【期货动态】洲际营业所(ICE)期棉下跌近2%，美棉周度出口量下滑。上周五夜盘郑棉小幅收跌。
【外棉音信】据印度棉花协会音信，截至2月27日，印度本年度棉花累计上市量约365万吨。
【郑棉音信】截止到2025年2月27日，2024棉花年度天下共有1093家棉花加工企业依据棉花质料检查体例改进计划的条件加工棉花并实行公证检查，检查重量656.59万吨，现时纱布厂负荷根本持稳，“金三银四”旺季期近，但墟市新增订单有限，企业信仰亏欠，观察情感较重，对原料保持刚需补库，下逛库存较为平稳。
【南华意见】正在合税膺惩和套保压力下，棉价承压运转，但两会及旺季下需求边际改良的预期对棉价酿成撑持，短期郑棉或保持小幅波动，体贴下逛旺季订单新增处境及邦内宏观计谋调解。
【现货报价】昨日南宁中心商站台报价6100元/吨。昆明中心商报价5870-5950元/吨。
3、ISO预估24/25榨季环球供应缺口从11月预估的251.3万吨伸张到488.1万吨。
【南华意见】短期的反弹要紧源于大局部地域蛋价跌至饲料本钱左近，换羽加加快的镌汰是短期蛋价企稳的要紧原故，短期存正在小幅度反弹的底子，但销区库存依然偏高，且后续产能将接续上量，仍以反弹布空战术为主，而远月入手下手提前营业超淘后的远期产能降落，认真对待。
【库存解析】钢联数据显示，截至2025年2月26日，天下主产区苹果冷库库存量为571.03万吨，环比上周节减31.38万吨，走货较上周节减。
【销区动态】上周五广州如意坊墟市到货3车，河北崔尔庄墟市到货10余车，价钱合座持稳，好货价钱坚挺，下乘客商众以刚需补库为主，采购主动性普通。
【库存动态】2月28日郑商所红枣期仓库单录得4685张，较上一营业日持平。据统计截至2月27日，36家样本点物理库存正在10990吨，周环比增长407吨，同比增长22.48%。
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