王永利：为何中国贸易顺差大增但外汇储备减少邦度外汇约束局披露的数据显示：前三季度，我邦时时账户顺差3104亿美元，个中，货品生意顺差5216亿美元，效劳生意逆差656亿美元。首次收入逆差1622亿美元，二次收入顺差165亿美元；血本和金融账户逆差2653亿美元。个中，直接投资顺差469亿美元，外汇贮藏填充610亿美元（逆差），正在邦际钱币基金结构（IMF）的合连资产裁减33亿美元；1~9月邦际出入净偏差与漏掉452亿美元。
同时，外汇局颁布9月末我海外汇贮藏范围为30290亿美元，比上腊尾裁减2212亿美元。
对上述数据，不少人猜疑：正在生意顺差大增的情景下，外汇贮藏理应有较大伸长才对，起码应当是邦际出入平均外中显示的填充610亿美元，而不应当裁减2212亿美元，这结果是如何回事？
正在我邦，“邦度外汇贮藏”专指中邦百姓银行具有的外汇贮藏，即“央行外汇贮藏”，而不是所有邦度（包含政府或财务、金融机构、企职业单元、住民局部等）具有的悉数外汇贮藏。这个中也不包罗央行正在邦际墟市以外汇购置的黄金贮藏以及正在IMF的合连资产。
央行外汇贮藏增减改观最要紧的影响身分，是央行以本邦钱币买入或卖出外汇的净增（减）额。正在不实行强结售汇情景下，央行交易外汇要紧是为平抑本邦钱币汇率超预期或预订范畴振动，凡是情景下，央行并不需求举办外汇交易。
央行交易外汇占用的本邦钱币净额，即“央行外汇占款”，属于央行根底钱币投放的紧要构成局限。因为央行外汇交易自身即存正在卖出价高于买入价的价差，况且凡是都是正在本邦钱币升值过速时买入外汇，正在本邦钱币贬值过速时卖出外汇，同样属于高卖低买，凡是都市有外汇交易价差收益，是以，央行“外汇占款”余额改观幅度会赶过其“外汇贮藏”余额改观幅度，再加上“外汇贮藏”余额还受到其他身分影响，是以，并不行用“外汇贮藏”余额乘以当时的外汇中心价就能够与“外汇占款”余额相对应。
除交易外汇外，央行外汇贮藏余额改观还受到其他身分影响（但不会影响到外汇占款），要紧包含：
央行直接动用外汇贮藏举办非常范畴的股权投资、购置黄金或填充正在IMF的资产等相应裁减外汇贮藏，或者举办这些方面的反向操作相应填充外汇贮藏；央行贮藏资产收益或债券投资损益；央行将外汇贮藏收益专项上缴主旨财务等。
此外，正在央行各币种外汇贮藏以美元汇总披露情景下，外汇贮藏余额改观还受到其他贮藏钱币对美元汇率改观的影响。
1~9月邦际出入平均外上“外汇贮藏”填充了610亿美元，应当是各外币贮藏净增额折合美元数，而不是贮藏资产存量折合美元数比上腊尾的填充额，受到其他外币对美元汇率改观影响较小。思索到9月末央行外汇占款余额仅比上腊尾填充了260亿元百姓币，对应填充外汇贮藏（央行净买入）40亿美元足下，以及正在IMF的贮藏资产折美元裁减了33亿（会大局限填充外汇贮藏），解说外汇贮藏填充额中另有很大局限是受其他身分影响的。
由此，外汇局颁布的9月末央行外汇贮藏余额比上腊尾裁减2212亿美元，并不是由央行净出售外汇贮藏形成的，而是受到美元升值形成其他外币贮藏折合美元数额缩减，以及外汇贮藏存量资产产生市值减损等身分形成的。
外汇局披露的邦际出入平均外，反应的是所有邦度的涉外出入情景，个中包罗涉外的百姓币出入，而非纯洁的外汇出入，更不是仅指央行外汇贮藏出入情景。是以，不行以为1~9月时时账户顺差3104亿美元，分外是生意顺差5216亿美元都应填充央行外汇贮藏。
1、企业和局部层面。我邦仍然停息实行强制结售汇轨制，企业和局部收到的外汇，能够保存正在外汇存款账户中行动本人的外汇贮藏，也能够卖给银行（银行结汇）换成百姓币；需求对外付汇时，企业和局部能够用本人的外汇贮藏举办付出，也能够向银行申请购汇（银行售汇）付出。
从外汇局披露的数据看，1~9月，银行累计结汇20058亿美元，累计售汇18873亿美元，结售汇顺差1185亿美元；银行代客累计涉外收入47815亿美元，累计对外付款47102亿美元，代客涉外出入顺差714亿美元。个中，银行累计结汇和售汇量远远低于代客累计涉外收汇和付汇量，代客涉外出入顺差也远低于结售汇顺差，解说客户涉外收汇并未十足结汇，客户对外付汇中也有很大局限是直接以留存外汇而非购置外汇付出的。
企业对外付出外汇，除开头于留存的涉外收汇外，还可通过填充外汇贷款获取外汇。2009年从此全社会外汇贷款与外汇存款余额改观情景如下（存贷差额改观很分明，由2020岁尾前的净贷差改制为之后的净存差）：
2、银行层面。银行结汇收入的外汇，能够保存行动本人的外汇贮藏，也能够卖给央行（需求央行同意购置），转成央行外汇贮藏。是以，假使邦度完成很大范围的时时账户顺差，而且企业和局部将其更众地出售给银行，假若央行不购置，都不会转换成为央行外汇贮藏，而只可填充银行的外汇贮藏。
3、央行层面。央行凡是只会正在本邦钱币升值赶过其容忍范畴且选用其他程序难以贬抑的非常情景下，才会扩充外汇购置，填充央行外汇贮藏。
因为上述诸众身分的存正在，生意顺差大增，并不代外央行外汇贮藏必定随之大增，乃至受到美元汇率转变以及贮藏资产估值改观等身分影响，以美元标示的外汇贮藏余额还不妨不增反降，这并不解释存正在庞大题目。
