包括在大部分2019年美国对华实施的关税政策仍在执行的基础上Tuesday, November 12, 2024然而，商场阐明以为，红海航运航路收复的概率很低，远月合约的下行更众正在于商场往还来日停火复航的预期。
04自9月9日至11月11日，集运指数期货价钱39个往还日上涨了138%，首要受益于航运公司赓续发布上调运费。
05后期走势方面，雷悦体现，近远月合约往还节拍估计延续映现分解，闭切各合约自己的往还逻辑。
正值各大电商双十一大促销之际，大宗商品中的集运指数（欧线）期货（下称：集运指数期货）一变态态映现暴跌。11月11日集运指数期货映现大面积下跌，早盘主力2502合约盘中跳水，一度跌超11%，最终收于3244点，跌幅为3.18%。远月合约盘中价钱曾一度触及跌停价位。
集运期货盘中下跌之际，有音讯称红海航运航路有收复的迹象。对此，南华期货境外商场阐明师傅小燕体现，克拉克森数据显示，截至11月8日，苏伊士运河通行集运船舶数目6艘，个中主若是南向通行船舶数目。从近一个月通行船舶数目看，没有映现红海航路收复迹象。巴以冲突、中东形式未处分之前，收复的概率很低。
据清楚，因为集运指数期货与欧洲航路价钱亲热闭系，自上市今后，集运指数期货往还生动，加倍是因为巴以冲突加剧，导致船舶无法平常通过红海海域，使去往欧洲的航运价钱正在高位运转。因而，闭系企业的套期保值避险需求加大。
“11月11日集运指数期货明显承压下行，近远月合约即使均露出较大跌幅，然而驱动并不完整划一。近月下行首要正在于前期涨价预期过浓，往还心思过于充分，而现实现货运价也映现走弱，这肯定水准上弱小商场信念，进而激发商场众头资金止盈离场。”海通期货投资筹议部航运组卖力人雷悦接纳《中原时报》记者采访时体现。
与此同时，雷悦体现，远月合约的下行更众正在于商场往还来日停火复航的预期，席卷达飞汽船安放正在其BEX2航路后新增Indamex印度—北美的任职收复红海航行。远月合约加倍2506往后更众订价绕行下场复航苏伊士运河，而且基于复航后运力需要过剩冲突进一步加强，运价下跌深度翻开。因而，比拟近月而言显示更弱。
据清楚，从目前的境况来看，航运公司如故抉择绕行好望角，席卷双子星同盟正在10月布告其两个候选计划:绕行好望角或者经由苏伊士运河，今后确定的推广计划是绕行好望角。商场之是以做出预期绕行下场，雷悦体现，复航红海的预期，主若是基于美邦大选特朗普上台，其政事诉求更倾向于调治中东冲突，或者基于来日潜正在停火的预期做出复航推断。
可是，傅小燕体现，美邦总统特朗普的政事想法是美邦优先，商场预期特朗普上任后的加闭税战略是可能率事故，也是导致欧洲股市大幅回落的首要要素。据统计数据，对美出口金额较大的邦度席卷欧盟、墨西哥、加拿大、中邦、南美、日本、韩邦，都市受其战略影响。
与此同时，雷悦也体现，特朗普胜选后，闭于邦际营业和集装箱运输的影响首要从两个层面打开，第一个层面是商场预期后续美邦对中邦以及其他邦度的营业闭税战略或者会对后续营业形式和出口节拍带来潜正在影响，席卷正在局势部2019年美邦对华执行的闭税战略仍正在推广的根底上，进一步抬高对中邦出口的玩具、纺织品、日化类等商品加征闭税。
“即使参考克拉克森切磋的统计数据和睹地，局部营业需担任格外的闭税本钱，‘代替品’营业映现伸长；因为巨额商家争先发货，集装箱营业正在加征闭税前映现激增。第二个层面正在于特朗普任职后中东形式的蜕化以及俄乌形式的蜕化。”雷悦称。
闭于集装箱运输而言，2024年最重心的冲突正在于东西向航路无法通过红海—苏伊士运河，改由绕行好望角，这也蜕化了蓝本因为巨额新造船交付和欧美需求停息带来的需要过剩冲突。特朗普参预解救中东地缘冲突或者将会蜕化这一景色，红海收复通行也会被纳入停火计划商议之中。
据清楚，自9月9日—11月11日集运指数期货价钱39个往还日上涨了138%。对此，雷悦体现，9月至今集运指数期货赓续上行首要分两个阶段，第一个阶段是9月9日至9月30日，该期间盘面上行一是受到宏观境遇催化，商品心思共振；二是商场计提邦庆假期美东口岸罢工，估计赓续工夫较长或将造成外溢影响；三是参考2023年10—11月邦庆节内或者节后通胀有航运公司发布11月擢升运价，商场局部预期计提后续运价底部转势。
邦庆假期后，集运指数期货盘面赓续上行，首要也是受航运公司赓续发布上调运费相闭。对此，傅小燕也体现，这与各大船司上调11月欧线FAK费率（即期报价）相闭，比方10月中旬，地中海航运发布自11月1日起，一齐亚洲口岸到欧洲新费率为20箱型3000美元/TEU，40箱型5000美元/FEU。
“赫伯罗特发布自11月1日起，上调远东到欧洲费率，20箱型1475美元/ETU，40箱型2500美元/FEU；马士基发布自11月4日起，上调远东至北欧FAK费率，20箱型2925美元/TEU，40箱型4500美元/FEU；达飞海运发布自11月1日起，上调一齐亚洲口岸到欧洲的FAK费率，20箱型2400美元/TEU，40箱型4400美元/TEU。”傅小燕称。
与此同时，与10月初报价比拟，此次上调FAK费率希望令20箱型和40箱型运费阔别上涨18%—37%，20%—35%。此时，航运公司选取停航步骤，令涨价得以落实，数据显示，正在此岁月，17000+TEU船舶闲置率上升，从9月初0.4%上升至11月初2.5%。
值得闭切的是，从运力层面来看，截至11月11日，环球集运船舶运力抵达3113.86万TEU，较岁首填补261.38万TEU；合计7154艘船舶，较岁首填补372艘船。别的，从货量层面上看，10月28日，环球集运出口货量预估抵达520.7373万TEU，较岁首伸长3.29%。前10个月出口货量同比伸长11.74%。
与此同时，从通行效用方面上看，环球主干航路%；亚欧航路%，效用大幅擢升；亚美西航路%，效用也大幅擢升。
“本年集装箱运输商场团体保护安定运转，东西向航路受到红海风险的影响抉择绕行好望角。参考克拉克森切磋的数据，估计2024年环球集装箱营业按TEU计环比2023年填补5.4%，将绕行带来的运输填补思考正在内，按TEU—海里计营业量估计环比2023年填补17.9%。集装箱营业量显露了环球产造品需求，伸长来历席卷欧美邦度的补库驱动和电商行业进展，席卷拉美和西非邦度正在内的新兴邦度商品需求扩张等。”雷悦称。
据清楚，11月船司电商报价维稳上涨，11月15日—28日船期，20箱型报价会集正在2420—3125美元/TEU，40箱型报价会集正在4040—5425美元/FEU。分船司看，11月中下旬，地中海航运20箱型2420美元/TEU，40箱型报价4040美元/FEU。
“马士基航运20箱型报价从2065上涨至2430美元/TEU,40箱型报价从3632上涨至4266美元/FEU；中远海运20箱型报价从2825上涨至3125美元/TEU，40箱型报价从4825上涨至5425美元/FEU；赫伯罗特20箱型报价从3156下跌至3103美元/TEU，40箱型报价从5406下跌至5353美元/FEU。因而，从差异船司报价去看，涨众跌少。”傅小燕称。
从集运进出口营业时令性看，二季度和四时度阔别是一年当中需求大、小顶峰周期，对应开学季、圣诞季需求顶峰。因而，依据平常年份需求逻辑看，欧美圣诞季已历程去。可是，2024年受补库周期影响，出口较往年偏热的形势较为显着。
雷悦体现，每年的12月份是古代欧线旺季，长协货品出口踊跃，而且众为邦内企业出口催化。其它，11月首先局部船司开启长协媾和，正在此岁月有较大的意图去巩固现货运价。因而，会正在积年11—12月举办对外发布涨价的音讯。从时令性趋向来看，12月的运价也通俗是年内最高或者次高水准。后续闭于集运指数期货而言，影响要素席卷后续12月和潜正在1月的船司涨价的幅度，以及涨价现实落地的境况，2025年长协签约媾和境况等。
针对后期走势，雷悦体现，后续近远月合约往还节拍估计延续映现分解，闭切各合约自己的往还逻辑。2412合约的订价逻辑，强预期和弱实际博弈且强预期更占主导。航运公司为保护FAK水准相对高位及延缓跌势，争取长协媾和筹码，选取更众线下非显性价钱来揽货，变成商场现实体感和FAK外价以及盘面往还心思的决裂，即现实成交中枢落正在大柜3600-3800美金，但FAK外价仍保护正在大柜4000-4500美金，同时盘面基于外价坚挺进一步计提宣涨预期。
“别的，针对2502合约的订价逻辑，基于老例节拍，中邦旧历春节前2—3周的工夫邦内工场出口踊跃，船司宣涨1月FAK运价。春节假期内（至正月十五）出口暂停，船司主动空班，岁月运价持平于节前水准或小幅下跌。2月运价参考史乘老例年份通俗是12月份月均的90%—120%，震动首要受到春节工夫节点的影响。”雷悦称。
雷悦体现，2504合约及之后的合约的订价逻辑，远月合约加倍2506往后更众订价绕行下场复航苏伊士运河，而且基于复航后运力需要过剩冲突进一步加强，运价下跌深度翻开。2504合约和2506往后的合约趋向略有分解，正在于商场仍正在2504合约计入局部抢运预期或者淡化相应的复航预期。
