经过多年稳步健康发展Sunday, June 23, 20245月15日，中邦百姓银行宣告“北向交换通”下的生意当日正式启动。《金融时报》记者正在“交换通”上线分，“北向交换通”已成交18亿元百姓币，共计37笔，参预的境外机构有16家。
所谓“交换通”，是指境表里投资者通过香港与内地根源步骤机构联贯，参预香港金融衍生品墟市和内地银行间金融衍生品墟市的机造安置。本次启动的“北向交换通”即香港及其他邦度和区域的境外投资者（以下简称境外投资者）经由香港与内地根源步骤机构之间正在生意、清理、结算等方面互联互通的机造安置，参预内地银行间金融衍生品墟市。
按照百姓银行先容，“北向交换通”初期可生意种类为利率交换产物，报价、生意及结算币种为百姓币。正在生意额度方面，初期，悉数境外投资者通过“北向交换通”展开利率交换生意正在轧差后的表面本金净额逐日不越过百姓币200亿元，后续可按照墟市情状合时调治额度。
正在中银香港副总裁徐海峰看来，本次推出的“交换通”，将通过高效电子化生意和厉紧连结的生意清理闭节，为内地和境外投资者搭筑起了一条全新的利率衍生品墟市互联互通高速途。
“交换通”提出于2022年7月4日。正在香港回归祖邦25周年之际，中邦百姓银行通告两项新的金融对外怒放策略：一是香港与内地的“交换通”；二是设立百姓币与港币之间的常备交换安置。
今后，闭联绸缪事业不绝正在稳步促进。2023年2月17日，百姓银行宣告了《内地与香港利率交换墟市互联互通团结处分暂行主张（搜求意睹稿）》，初期怒放北向交换通下的利率交换产物，实行额度处分等。
4月28日，百姓银行宣告布告展现，为模范展开内地与香港利率交换墟市互联互通团结闭联交易，袒护境表里投资者合法权力，保护利率交换墟市次序，中邦百姓银行协议了《内地与香港利率交换墟市互联互通团结处分暂行主张》（以下简称《暂行主张》）；5月5日，百姓银行又宣告“北向交换通”下的生意将于2023年5月15日启动。
实践上，正在众位业内受访者看来，“交换通”的推出能更好满意环球投资者的需求。比方，中信证券首席经济学家明明正在继承《金融时报》记者采访时展现：“‘交换通’不妨通过方便境外投资者操纵百姓币利率交换这一衍生品器械，告终境外投资者对冲利率危险的需求。”
“‘交换通’是互联互通机造初次延迟至利率衍生品范围的成绩，有帮于境外投资者把持利率摇动危险，低落融资本钱，更紧要的是带来了核心敌手方清理机造的打破及改进，更有用普及结算效能和资金操纵效能。”徐海峰展现，“交换通”的开通也有帮于让境外投资者更闭怀中邦债券墟市的长久投资价钱。
渣打香港及大湾区金融墟市部主管曾继志也展现，境外投资者的参预将有帮于鞭策内地衍生品墟市的兴盛，完竣墟市的危险订价机造，鼓动内地债券墟市的增进。渣打将不断大肆援手香港与内地的金融墟市兴盛，坚硬香港行为邦际金融中央的名望。
利率交换是一种根源的、轻易透后的金融衍生品，是利率衍生品的一种。目前，“北向交换通”下可生意的利率交换种类为固定利率换浮动利率的凡是利率交换。对此，境表里投资机构都生机能踊跃参预此中。
看待“交换通”的墟市前景，明明展现，短期来看，受造于中美利差倒挂，百姓币债的性价比上风正在邦际墟市中不如以前显着。但中长久来看，正在我邦债券墟市对外怒放不时深化的后台之下，外资不断增持我邦债券资产仍是形势所趋，我邦债券墟市、衍生品墟市的活动性也将进一步提拔。
更众业内人士展现，极度盼望“交换通”下的新时机。“跟着中邦债券墟市的怒放水平及境外投资者持有的百姓币债券资产范围不时放大，中银香港行为境外参预者，咱们可能显着感觉到邦际投资者运用衍生品处分利率危险的需求也正在日益添加。”徐海峰展现，中银香港行为最早参预内地债券墟市的境外投资者之一，不绝踊跃参预互联互通机造的优化，坚信跟着利率、外汇等百般危险处分器械的完竣，境外投资者持有百姓币资产的信仰和热诚将不断添加。
正在兴业银行资金营运中央总司理林榕辉看来，“北向交换通”是境内银行间利率衍生品墟市迈出对外怒放的紧要一步。他展现，受益于境内银行间墟市的高活动性及众元化参预主体，可通过电子平台告终跨境互联、前后台直连、凑集清理等优化机造，方便境外机构参预邦内利率衍生品墟市，鼓动境内衍生品墟市跨境统一，提拔中邦利率基准弧线的订价效能。
“兴业银行行为银行间债券及利率衍生品墟市最灵活的做市商之一，通过香港分行充溢阐扬境表里跨境联动的上风，2022年香港分行通过‘债券通’与境内交际易敌手告终生意超9600亿元，具有较强的报价、订价和危险处分才具。”林榕辉展现，盼望能正在“交换通”平台上更好地为海外客户供给优质做市报价及成熟生意战略输出，鞭策中邦衍生品墟市对外怒放过程，进一步提拔百姓币邦际影响力。
“‘交换通’可进一步方便境外机构投资者参预银行间利率衍生品墟市。”中海外汇生意中央总裁张漪如是展现。她说到，经由近二十年的修复，银行间衍生品墟市日臻成熟，成交范围一日千里，效劳于金融改动和实体经济，兴盛质效明显提拔。而百姓币利率交换行为要紧种类，经由众年稳步矫健兴盛，生意范围渐渐放大、参预主体日益丰裕、危险处分效用有用阐扬。
按照外汇生意中央数据，2005年银行间衍生品墟市生意量仅为395亿元百姓币，2010年打破10万亿元，2017年打破100万亿元，2021年达167.2万亿元。2021年，银行间外汇衍生品成交22.6万亿美元（折合145.8万亿元百姓币），此中银行间利率衍生品成交21.4万亿元，而利率交换为最灵活种类，成交占比达98%。而按照百姓银行通告数据，2022年，银行间本币衍生品墟市共成交21.3万亿元。
与此同时，近年来，中邦债券墟市的接续怒放吸引了众众境外投资者，外资持有中邦债券的范围不时放大。百姓银行数据显示，截至2023年3月末，境外机构正在中邦债券墟市的托管余额为3.3万亿元，此中，境外机构正在银行间债券墟市的托管余额为3.2万亿元。
随之而来的是境外投资者对有用对冲利率危险器械的需求一日千里。汇丰银行（中邦）有限公司副行长兼资金墟市及证券效劳部联席总监张劲秋对记者展现，“交换通”的推出可谓恰逢当时。跟着“交换通”的兴盛，中邦债券墟市将进一步与邦际墟市接轨，吸引更众境外资金流入。这不单令邦际投资者可能通过投资中邦债市优化资产摆设，也有帮于鞭策中邦债市的投资者组织进一步众元化。
业界曾经相当盼望，本次“交换通”的推出将与“债券通”形成协同效应。明明展现，“交换通”既为境外投资者对冲利率危险供给衍生品器械，又能普及外资正在我邦金融墟市的参预度。同时，“交换通”的启动看待百姓币邦际化也具有紧要旨趣。
正在明明看来，现正在百姓币的邦际化更众的体此刻行为交易结算钱银的效用，而百姓币的投融资钱银效用则有待普及。“进一步促进百姓币邦际化过程，需求不时深化百姓币金融墟市的怒放水平。”他外明，“当境外百姓币资金池添加到肯定范围时，需求有与之完婚的百姓币资产池，以供给足够的可投资百姓币资产。除了怒放百姓币债券墟市，怒放利率交换墟市以供给相应的危险对冲器械也是必不成少的。”
