3）服务器去库存接近尾声叠加DDR5渗透率提升利好内存接口芯片赛道Sunday, April 7, 2024外汇经纪商交易量排4月3日研报指出，跟着下逛手机、PC、供职器等行业需求的慢慢苏醒以及存储原厂裁减产能慢慢落地，从2023年三季度下手部门大类存储的代价下手触底反转步入上行通道，合联邦表里厂商股价均有所发挥。站正在目前时点如故看好行业具体希望支持景气向上趋向，同时倡导踊跃合怀各细分家产链赛道。1）大类存储受益于HBM求过于供，供需体例希望连接优化。2）利基存储希望跟班大类存储步入上行通道。3）供职器去库存靠近尾声叠加DDR5排泄率晋升利好内存接口芯片赛道。

　　跟着下逛手机、PC、供职器等行业需求的慢慢苏醒以及存储原厂裁减产能慢慢落地，咱们看到从3Q23下手部门大类存储的代价下手触底反转步入上行通道，合联邦表里厂商股价均有所发挥。站正在目前时点咱们如故看好行业具体希望支持景气向上趋向，同时倡导踊跃合怀各细分家产链赛道。1）大类存储受益于HBM求过于供，供需体例希望连接优化。2）利基存储希望跟班大类存储步入上行通道。3）供职器去库存靠近尾声叠加DDR5排泄率晋升利好内存接口芯片赛道。

　　周期复盘：1）遵照墟市周围转化境况，咱们可能看到存储芯片的动摇周期大意是3至4年为一个周期。史籍上周期上行重要驱动成分有终端销量发作、新本事进入使用、晶圆厂团结/减产/产能亏折等成分。周期下行的成分搜罗产能过剩、邦际经济景象影响及需求疲软等。2）股价相较于公司的根本面具有必然的领先性，岁月正在1~2个季度不等。3）利基存储与大类存储趋向同步性较高，从提供和下逛需求组织来看有必然的重合度。

　　：大类存储提供端产能去化初睹成就，需求端景心胸渐渐修复，代价希望连接上行。DDR4因产能受HBM及DDR5挤压酿成缺货，咱们估计DDR4系列产物1Q24景气连接；客户补库需求推进NAND淡季不淡；HBM系产物及DDR5乘AI算力春风，求过于供，代价支持高位。利基存储厂商营收环比向好，行业回暖趋向已较为晴明。

　　存储模组：上逛代价起涨鼓动模组代价同涨，下逛供职器等产物需求修复抬高提供代价。目前存储芯片代价反弹晋升模组厂商备货愿望+台、陆模组厂商于3Q23下手政策性备货，咱们以为模组端库存希望于2024年慢慢开释。

　　内存接口芯片：1）供职器出货量加多、AI供职器出货占比放大鼓动内存接口芯片需求上涨。2）DDR5排泄率晋升+子代迭代速率速对配套内存接口芯片及套片生存强需求。

　　HBM：HBM的使用缓解了“内存墙”的题目。遵照SK海力士估算， HBM的需求正在2022至2025年之间的CAGR增速将到达109%。SK海力士、三星电子、美光科技三众人逐鹿进入白热化，各自觉力HBM3E产物。