一年盈利3亿美元的外汇交易高手！十年复合收益率高达87%布鲁斯·科夫纳或者是当本日下银行间钱币市集以及期货市集上最大的生意者。仅1987年这一年，科夫纳就为他私人以及其基金的投资人盈余跨越3亿美元。正在过去的十年里，科夫纳的年均复合收益率抵达了87%，非同凡响。打个例如，假如1978年头交给科夫纳2000美元举办投资、生意，那么十年后这笔本金将延长为100万美元。
2020年4月7日，布鲁斯·柯夫纳以53亿美元财产位列《2020福布斯环球亿万富豪榜》第308位。
只管科夫纳的事迹记载好得令人难以置信，其生意范畴也绝顶宏壮，但他却力求依旧低调，这种深藏不露令人惊讶。他僵持拒绝全数采访乞求，以此来尽心庇护私人的隐私。“你也许思领略为什么我会例外接收你的采访。”他对我说道。本质上我确实思领略此华夏因，只是不思提出这个题目云尔。我猜思他是出于对我的信赖才会接收我的采访。七年前，我俩略有交集，有所交游，那时咱们都正在商品期货公司事情，他是公司重要的生意员之一，而我是公司的了解师。
科夫纳接着对我说，“看上去我无法回避大众宣称，况且我的阅历老是被污蔑和神化。我以为你对我的这回采访起码能留下一份正确无误的记录”。
仅凭直觉，科夫纳并分歧适手握价钱数十亿美元头寸的生意员所具有的典范形势。他的灵敏、睿智以及闲散的做派常使目生人会误认为他是一位教育，而不是一位纵横外汇、期货市集的从事高杠杆生意且生意金额宏壮的生意者。
你是当本日下最胜利的生意者之一，只要极少数的生意者才智与你相提并论，是什么令你异乎寻常、出类拔萃？
关于某些生意者可以做到而其他生意者做不到的起因，我不信任有人可以确定。对我己方而言，之因此能有本日，我能思到两大因素。开始，我能预料天下产生的改观，洞察有别于今朝的形式和阵势，而且真的信任异日如我所测。我能预判到大豆期货的代价能翻倍，美元会跌到1美元兑换100日元。其次，正在压力下我能依旧理性，而且固守生意顺序。
只是有限的一个别可以教会。众年来，我实验培训了近30私人，但个中只要四五私人成了杰出的生意者。
将那些胜利的受训者和群众半朽败的受训者举办较量，你发掘两者正在本性特色上有何差别？
胜利的受训者意志固执、性格独立，懂得物极必反，正在其他人不肯持仓的时分，他们可以持仓。他们都懂得自律和统制，因此持仓头寸的范畴相宜。一个无餍的生意者持有头寸的范畴日常会太大，我了解的某些极具灵气才能的生意者，他们从不想法留存所赚的钱，齐备用来修仓。一位商品期货公司的生意员，我不思提他的名字，正在我印象中此人是极具才能的生意员。他出现的生意思法精妙绝伦，其选取的生意市集日常正确无误。从智力上而言，他对市集的了解要跨越我对市集的了解，然而我留住了钱，而他却没有留住。
头寸范畴上。他生意头寸的范畴太大了。我每生意一张期货合约，与此同时他是生意十张期货合约。每年正在两个差别的市集，他参加的资金都市翻倍，但最终赢得的结果仍旧平淡。
我简直老是从市集角度举办生意，我不会简便遵从技能了解所供给的新闻来生意。我洪量操纵技能了解，而且技能了解确实很棒，但除非我搞懂市集代价改观的起因，不然我不会修仓、持有。
我以为你的说法很公平。但我会插足技能了解，由于技能了解日常能使根基面的情形变得更懂得透彻。我给你举个例子。正在过去六个月中，关于加元对美元汇率的上升，我有充实的论据，能很好地论证；关于加元对美元汇率的下跌，我也有充实的论据，也能很好地论证。我搞不领会哪一方的论据和论证是精确的。假如你用枪顶住我的脑袋，逼我选出该汇率改观的倾向，我或许会说“下跌”。
然而接下来，美邦和加拿大之间的商业制定宣告了，这将更正全体根基面。本质上，正在该制定交涉并缔结竣工前的几天，市集就向上打破了。现在，我能够十足气定神闲地说，“评估加元对美元汇率的一项主要要素产生了更正，市集一经做出投票”。
正在美加商业制定订立、宣告前，我以为加元对美元汇率已正在山顶，但我不行确定汇率是将连续上涨仍然将下跌。当市集产生改观时，我已做好跟进的计算，由于咱们将两大主要要素维系正在一同，因此能实时跟进，这两大主要要素即是根基面的主要更正（固然根基面的更正将使市集走向何方，是利众仍然利空，以我的才智，并亏折以十足晓得）和技能了解中代价的向上打破。
你的有趣是说，当美加商业制定订立、宣告时，以你的才智，并不领会该制定将使市集走向何方吗？由于美加商业制定所增长的商业中，加拿大的商业要众于美邦的商业，由此推想这项制定将利众加元对美元的汇率，莫非这分歧适逻辑吗？
当时我不是这么推想的。我只是简便地以为，由于商业制定的缔结打消了商业壁垒，答应从美邦进口，这将使加拿大降息，从而酿成加元贬值。有少少了解师已经僵持这种看法。我的主睹是，有很众博学众识、信息开通的生意者，他们领略的远比我众。我不外是把百般了解因素协调正在一同，举办归纳了解。他们领略市集会往哪走，他们会做众加元对美元的汇率，他们会正在市集上投票。
概括这一例子的开辟，那即是根基面产生主要改观时，市集一动手选取的倾向日常是持久趋向开启的优越征兆，是如此吗？
正如你所言。由于市集上有人比你领略得众（领略得早），会先你一步，因此市集代价日常会提前做出反响。苏联有一助人即是很好的生意者。
由于这些苏联人通过贸易银行和生意商来举办生意，而且你正在其它地方也能有所耳闻。
一个连本邦经济都搞欠好的邦度还能盛产精彩的生意者，这正在我看来是相当抵触的一件事。
是有点说欠亨。但你向生意圈里的人探访后就会发掘，这些苏联生意者确实很精彩。
说句玩乐话，他们或许偷读了咱们的少少邮件。苏联（以及其他邦度的政府）时常常会提前取得新闻。为什么他们能提前取得呢？由于他们活着界各地都设有一流的谍报部分。苏联（及其他有些邦度）的谍报部分具有窃听贸易通信、获取贸易秘要的才气，这点人尽皆知。这即是为什么大型商品期货生意公司正在举办极为秘要的电话相合时，都要操纵扰频器的起因。
我的看法是，有上千种难以分解、不为人知的市集机制、要素正在主导市集，正在音信、信息正式公告之前，正在坐正在办公桌旁的小生意员收到信息前，这些机制、要素已对市集施展了效率，出现了影响。能对市集出现直接障碍的只要一件事，那即是巨额的买单或巨额的卖单。
有少少技能了解师，他们声称使用技能了解能够预知异日的代价走势，这些人对技能了解过甚其辞、大力烘托。技能了解能够追溯过去，但无法预知异日。正在采用技能了解得出结论时，你不得不参加和使用己方的聪明，通过少少生意员过去的生意行径来假设另少少生意员异日的生意行径。
对我来说，技能了解就像体温外。那些操纵根基面了解，从不策动合怀技能图外的人，就像一位不策动给病人量体温的医师。这种做法当然是极其笨拙的。假如你是市集中一位担当的插手者，你老是思领略市集处正在哪个阶段，市集是热火朝天、兴奋振奋，仍然冷清静清、一片萧条。你思领略你所能领略的合于市集的所有事变，只要如此你才智提拔己方的生意上风。
技能了解响应了齐备市集插手者的投票情形，即全数人的选取、意向与决议，况且能缉捕差别寻常的代价举止。由技能了解的自己特质可知，任何新的图外形式背后必有差别寻常的东西。对我而言，探讨代价运动的细节至合主要，它能够助我弄清己方是否能遍察市集中每一个插手者是怎么投票的。我通过探讨、了解技能图外，能对市集中存正在的不屈衡形态以及潜正在的改观有所警醒，因此研读技能图外绝对要害。
有时你看到技能图外后会不由自主地自说自话道，“我以前也看到过这种代价状态，这是代价上涨的征兆”。此时即使正在根基面上没有任何看涨的情由，你也会依照技能图外举办生意吗？
是的，我有时会这么做的。我只思填充一点：代价假如打破向来的盘整区间，很众人会怀疑不解、感应不测，我行为一个正在很众市集举办生意、身经百战的生意者，对此不会感应惊讶，早就习认为常了。
代价正在打破前，盘整岁月越久，盘整区域越坚韧，现代价打破时，就越没人可以分解个中缘起，此时跟进生意日常危害酬报比优越。
《华尔街日报》某天刊载的作品供给了炒作的题材，即所谓的“故事”，因此促成代价正在当天打破，如此的打破何如样？
两者干系绝顶少。物理学上的海森堡的道理（即有名的“测禁绝道理”）能够用来类比金融市集。正在金融市集上，某些东西越是被亲昵凝望，其向来的胜负概率正在其生长历程中越是会更正。假如《华尔街日报》某天刊载作品说“棉花供应有潜正在的欠缺”，而棉花期货的代价正在恒久盘整后正在当天产生打破，这种打破所取得的支柱好坏常亏弱的，打破胜利的概率绝顶小。反之，假如某天棉花期货的代价正在毫无信息的情形下产生打破，之前也经历持久盘整，每私人都以为该代价没有打破的情由，而且打破产生得很蓦地，那么代价打破的背后绝顶或许隐藏主要的起因，打破胜利的概率很高。
对，我是这么以为的。某种代价运动形式、代价状态越是被投契客合怀，那么其发出的代价运动的信号越或许是乌有的。一个市集越是不被投契客合怀，投契行径越少，那么技能了解中代价打破信号的有用性、可托度越高。
方今筹划机化的趋向跟踪生意编制，其操纵率大幅升高，这是否会升高技能了解中乌有信号出现的频率？
我以为会的。咱们务必看到如此一个本相：市集上罕睹十亿美元的资金正在采用筹划机化的趋向跟踪生意编制举办生意，而这些编制所采用的搬动均匀线或其他简便的趋向确认要领有助于洪量乌有信号的出现。我己方就研发出一套犹如的生意编制，于是我能确定其他生意编制正在什么时分会发出生意活动的信号。假如拿“代价的运动是由于数十亿美元操纵生意编制的大资金入场”与“代价的打破是由于苏联人正在买入”做个较量，后者的因果相合和可托度要远高于前者，后者更值得合怀。
你会正在代价离开盘整向上打破时进场做众，假使其子息价朝倒霉于你的倾向运动（即代价回落），重回之前的盘整区间，你怎么领略你该清仓离场？这只是代价的小幅回撤，仍然你缺点剖断酿成的倒霉生意，你若何举办划分？
无论我正在何时进场修仓，我都市有事先设好的止损价。这是我能够高枕而卧的独一要领。正在进场前，我就领略我该正在哪里离场。生意头寸的范畴由止损成立来决议，而止损的成立以技能了解为基本。比如，假如市集代价正处于盘整区间，你把止损位设正在盘整区间内，那是毫无道理的，由于你很或许由于代价的上下振撼而被震退场。我老是把我的止损位设正在某些技能合卡的外面，即设正在盘整区间外（假如做空，把止损位设正在盘整区间的上方，即高过阻力位的地方；假如做众，把止损位设正在盘整区间的下方，即低于支持位的地方）。
其他很众人或许操纵同样的止损位，如此市集代价会被牵引、拉向这个止损点，你莫非没遭遇过这个题目？
我从没研究过这个题目。通过技能了解来研判市集，正在这方面我探讨已久，据我所知，假如你的生意剖断是精确的，技能了解中的少少合卡身分是不会被触及的。我不会把止损价设正在场内生意员可以简单、利便进出的地方。有时我会把止损点放正在显着的、技能了解中人所尽知的要害价位上，但条件是我以为该价位离现价足够远或很难被简单触及。
举一个实例，近来某个周五的下昼，债券代价以迅雷不足掩耳的速率向下打破了延迟型的盘整区间（比日常代价盘整区间更为广宽）。据我所知，这一打破十足出人预睹，令市集人士惊讶，因此我能够从容笃定地做空债券，并把止损价设正在之前盘整区间的顶部，如此做是基于以下条件假设：假如我的做空生意是精确的，债券的代价就不或许从新涨回到盘整区间的顶部。假如代价从新上涨，并穿越向来的盘整区间，抵达盘整区间的顶部（即我的止损位），那即是我做空的剖断失足，我就止损退场。如此成立止损，能够让我拿着所修的空头头寸平安入睡。
叙到止损，我猜思，由于你生意头寸宏壮的起因，你的止损老是情绪止损，或是说不必等真的比及跌破技能止损位再止损？
咱们这么说吧：假如我的止损成立得很好，我就能生存得层序分明、整齐划一、高枕而卧。我成立的止损位悠久不会和场内生意员的止损位相似，但并不是“情绪止损”，而是成立的确的止损价位。。
是什么最终让你领略你重要头寸的生意是缺点的？你的止损点会束缚你动手时的耗损，但假如你依旧信任支柱你做出生意决议的根基面了解是精确的，我猜思你会再做实验，不肯止损离场。假如你是正在市集代价运动的大倾向上剖断失足，莫非你将僵持下去，接收一系列的耗损？到什么价位、到什么时分你会供认向来的生意决议是缺点的，而且认输离场？
开始，亏钱自己就会让我放慢脚步，因此我会低落生意的头寸，举办减仓。其次，正在你所形容的情形下，技能走势图上的改观会让我再做忖量，三思而行。例如，假如我看空美元，但正在技能走势上，代价已向上打破主要的中期高点，我就不得不从新审视和评估己方向来的看法。
前面你曾叙到，你已研发出己方的趋向跟踪生意编制，依照该编制发出的指示，你能够领略采用这种趋向跟踪生意编制举办生意的大资金正在哪里出没，何时计算对市集出现影响。你照料的资金中有众大比例是用你己方的趋向跟踪生意编制举办生意的？
你对你生意编制的决心只要这么一点？我猜那5%的资金是亏钱的吧，因此所占的比例才这么少。
总体而言，我的生意编制是赢利的，但我的生意编制具有振动性大的特质，这个题目事合危害担任，因此我不喜爱用生意编制举办生意。但编制生意能让我的生意更为众样化，此非人力可及，因此我仍然操纵编制生意的，但只是少量。
我以为这是不或许的。由于“像杰出生意者相似的生意编制”务必具有高度昌隆的进修成效和性格，只要正在新闻具有了解昭彰的目标机合和有先例可循的情形下，电脑才是擅长“进修”的。比如，医疗诊断的电脑专家编制行使优越，由于诊断和诊治的规定好坏常昭彰了解的。正在生意中要造成一套电脑专家编制所面对的题目是，生意逛戏和投资逛戏的“规定”是不停更正的。我曾与电脑专家编制的研发者并肩事情过一段岁月，终末咱们得出如此的结论：使用电脑专家编制的要领，生意是倒霉的候选对象，是不适宜的行使界限，由于生意计划包罗太众学科的学问，而用以阐释新闻的规定又是不停改观的。
方今，你所照料的资金比天下上其他任何生意者照料的资金都要众。正在你遭遇亏折滞碍的时分，你若何平复己方的心绪，依旧轻松的心境？
心绪对生意的影响和酿成的重压是宏壮的，我正在某一天就耗损了数百万美元，假如你全体人都陷于这些亏折中而不行自拔，那你就无法生意了。
现正在独一能令我忐忑不安的事即是倒霉的资金照料。有时我遭遇的亏折会很是宏壮，然而只消使用的生意技能是精确的、精彩的，即使最终生意结果是亏折的，我对输钱的历程也不会难以容忍，不会铭心镂骨。前面和你讲过起的，做众大豆期货七月合约，同时做空大豆期货十一月合约的套利生意中，我笨拙地清光了空头头寸，只留下众头头寸，这才是令我惶惶不安的事，我从那次生意中学到危害担任的很众东西。但生意的历程本即是有赚有亏，每天有进有出，遭遇亏折当属粗茶淡饭，不会使我忐忑不安的。
两者兼而有之。我的重要题目正在于，这是我所阅历的第一个商品期货的大熊市，大熊市的性格和牛市的性格迥然不同。
是因为市集此前不断是牛市，处于持久上涨趋向，因此令人志惬心满、松开警备，你出错是这个起因吗？
并不是这个起因。题目正在于熊市的重要特色即是正在急速狠恶的下跌后会浮现急速的反弹，而我老是做空太晚（即正在修造空头头寸后，代价却止跌急速反弹，继而浮现盘整走势），接着我会被迫止损退场，其后声明我止损退场的身分处于代价宽幅盘整区间内。身处熊市，你不得不运用急速的代价反弹，运用代价短暂的逆趋向运动来修仓。
我重起炉灶并策画了众套危害照料编制。我亲昵合怀我全数持仓头寸的干系性。从那刻起，我每天都要权衡全数持仓头寸正在市集中面对的齐备危害。
除了通过芝加哥邦际钱币市集[5]（International Monetary Market，IMM）举办套利生意，我只正在银行间钱币市集举办外汇生意。银行间钱币市集滚动性很是优越，而生意本钱绝顶低，况且又是24小时全天生意，咱们线小时都要生意，因此该市集对咱们很主要。
我猜思，除了芝加哥邦际钱币市集今朝活动生意的五大币种，你也生意其他钱币吗？
咱们生意任何滚动性好的钱币。本质上，咱们生意全数的欧洲钱币（征求斯堪的纳维亚地域的邦度，如挪威、瑞典、丹麦、冰岛等邦），全数亚洲的重要钱币以及中东邦度的钱币。“交叉盘”或许是最主要的生意器材，你正在芝加哥邦际钱币市集不行举办，而咱们正在银行间钱币市集能够举办。[6]由于正在芝加哥邦际钱币市集生意的外汇期货合约有固定的合约范畴，因此正在那里不行举办交叉盘生意。
然而你正在芝加哥邦际钱币市集上，能够通过调理两种外汇期货合约的数目比率，使这两种外汇期货头寸的美元值抵达相当，如此就能做交叉盘了。
然而正在银行间钱币市集作交叉盘更为准确和直接。例如，正在银行间钱币市集，德邦马克/英镑以及德邦马克/日元的交叉盘都是高度活动、热门的生意种类。
我猜思，当你做德邦马克/日元的交叉盘时，两种钱币都是采用美元标价的，而不是用这两种钱币中的随便一种来举办标价。
说得很对。你能够简便地说成：买入值1亿美元的德邦马克，而且卖出值1亿美元的日元。正在银行间钱币市集，天下上全数钱币的汇率齐备以美元来标价。
蓄志外信息传出或经济统计数据宣告，但都与市集预期相悖，正在这种情形下会导致外汇市集上的汇价做出急速反响，银行间钱币市集与外汇期货市集比拟，其代价反响是否更为平安、舒缓，仍然因为套利生意的存正在，使这两个市集的代价反响严密相合、依旧相同？
能正在这两个市集间很好地举办套利，但套利的机缘斯须即逝，套利生意的速率要绝顶速，才智赚到些钱。这两个市集的代价反响会稍有不符，但分别不大。
是的，由于正在外汇期货市集上产生这类事务会导致期货市集上的自营生意商失陷离场，从而激励止损盘。银行间钱币市集上失陷离场的是套利生意者，他们的敌手盘是银行。
银行正在银行间钱币市集上从事贸易行径或对冲，面临面投契生意的比例各是众少？
美邦联邦贮备委员会对此做过探讨，但我手上并没罕睹据，不外银行间钱币市集根基上是对冲生意的市集。银行和少数像我相似的玩家，都是以投契生意为主。
外汇期货市集正在很众主要方面全数束缚，无计可施。开始正在外汇期货市集举办对冲有的确美元金额和日期的恳求。比如我4月12日必要对冲360万美元，银行间钱币市集上能够就地办到，但正在外汇期货市集上有的确交割日期和固定的合约范畴，因此无法准确对冲。
因此本质上，外汇生意市集绝对无法与银行间钱币市集逐鹿，由于银行间钱币市集可认为任何客户供给对冲？
确实如许。其它，银行间钱币市集上的对冲生意是基于各家普互市业银行间的彼此相干。因此对冲生意者每每会外白和见知他用以锁定利润的银行利钱收入，并据此（向各家贸易银行）举办借钱。
你举办根基面了解所用的一套要领，可否叙一下？关于合理、精确的市集代价该当是众少，你是若何确定的？
我假定市集上随便某一天的代价即是精确的代价，然后我实验寻得什么将使该代价产生更正。
彪炳生意员的事情之一即是构修出可供选取的、预期会产生的百般设思。我力求正在心里构修众种差别的气象，这些气象体现了天下将会是怎么，并等着它们中的一个能取得确认，变为实际。依旧每次只对一个气象举办测试、验证。体会证，这些气象中的群众半都是缺点的，也即是说该气象中只要少少因素能声明是精确的。然而最终你会出乎预睹地找到某一气象，其十个因素中有九个都是精确、有用的。该气象于是就变为你对实际天下的如实描写。
我来给你举个例子。1987年10月19日股市崩盘后的周五，那天傍晚我难以入睡，这对我来说很不寻常。但我确信那晚并非我一个生意者难以入眠，很众生意者都醒着呢。股市崩盘那周产生的全数所有将对美元走势出现何种影响，对此我苦苦思索了整整一周。我预料了此后天下场合百般差别的气象，并一一验证，个中有一种气象是令人心惊胆跳、充满苦痛的，那即是金融天下即将走向末日，环球经济行将溃散。
假如是那种气象的话，从环球政事角度而言，美元将成为环球资金最为和平的避风港，于是美元必将大幅升值。本质上，正在股市崩盘那周的木曜日，由于洪量资金从其它地方回流，美元已大幅走高。正在接下来的三天里，令人极为怀疑不解——美元动手踯躅振撼，不再上涨，到该周生意罢了时，美元已动手再次下跌。
这时（周五晚）我把全数所有都拼合正在脑中。对我来说，此时所有变得众所周知、豁然开畅：因为环球畛域的金融紧急，各方都必要有刺激经济的活动，但日本央行和德邦联邦银行不肯接纳强有力的通胀技能来刺激经济，由于一来会推广美邦的商业逆差，因此对美邦财务部长贝克而言，只要开闸放水，放任美元贬值这一条道可走了，这是处置题目的独一要领。刺激环球经济的脚色务必有人来饰演，而谁人饰演者即是美利坚合众邦。
结果，美元动手下跌，举办屈膝、保卫美元的强势有损其他央行的便宜。我绝对确信，这是财务部长贝克当时独一能做的事。
是的，晚了点。那周周末，我神经高度紧绷，很是危殆，由于我认识到下周美元会大幅低开。我只可苦等周日傍晚远东市集的开盘。
是的。开始，无论我走到哪里，不管是正在我家，仍然正在我乡村别墅，我都市监控市集的行情。其次，我有一名员工，他全天24小时正在岗。
确实是如此。开始咱们生意的每一种钱币都有电话转达的授权畛域和等第。例如，某一钱币假如打破咱们事先确定的代价区间，我的员工就会依照授权举办电话转达。
我有一位助理生意员，我答应他每年能够打两次电话到我家，把我弄醒举办转达，这是正在说乐，然而真的不必要太频仍。无论市集正在何时繁荣鼎沸、生意火爆，我永远领略市集的走向和动态。我家里装满了显示生意行情的显示器和直拨电话。其它，我助理的事情即是接听和复兴电话，他一晚或许接到三四个电话。
咱们关于生意的每一种钱币都市构修预期会产生的百般设思，每周起码举办一次。咱们确定每种钱币预期的代价振动区间以及代价假如打破该区间，咱们该何如做。
因此你的助手领略假如钱币X抵达135……（题目还没讲完，科夫纳就抢着回复）
那时他该当领略买入仍然卖出。这些生意计划事先早已计算好了。然而假如某邦总理退职或是有强大的、预睹除外的、激励币值从新评估的要素出现，又或是少少使咱们今朝所作设思无效的事变产生，我会授命我的助理，让他们顿时打电话见知我。
你昭彰不行一天24小时都生意吧。你怎么支配你的岁月，若何平均你的事情和你的私家生存？
我日常力求把我的生意岁月束缚正在上午8点和下昼6点或7点之间。远东生意市集绝顶主要，假如外汇市集绝顶活动的话，我将正在远东市集（远东指东亚和东南亚的邦度和地域）举办生意。那里傍晚8点开盘，东京市集上午时段的生意不断要继续到傍晚12点。假如市集处于巨幅振动期，我将会上床睡上几个小时，起床后领先下一次市集的开盘。这绝顶趣味和刺激。
看代价如波涛流动，从一个邦度的市集延续到另一个邦度的市集，令你感应趣味和刺激吗？
绝对是哦。当你真正置身个中，报价的屏幕能将你牢牢吸引，令你目不斜视。报价的市集正在不停的转换，一个市集收盘后，另一个市集就开盘了，你所看的生意市集越来越众，越来越众。遍布环球各地的每一个外汇市集，我都能够举办长途生意，通过报价的屏幕来通晓即时的外汇行情。这好坏常趣味和刺激的逛戏。全数岁月段里都有生意盈余的机缘。暂且把“生意”搁一边，我从事外汇生意除了生意盈余的方针，另有其他很众起因，个中的一个起因即是，对环球畛域的政事、经济事务举办了解，令人品外浸溺，迥殊令人着迷。
你的形容方法使全体生意历程听上去就像继续不停的一场逛戏，而不是一种事情。你真是这么对于生意的？
我感觉生意不是事情，除了亏折的时分，你会感觉它是事情（此时他乐了起来）。对我而言，对市集举办了解就像面临一张宏壮的、众维的棋盘举办忖量，个中的兴趣全都来自于智力上的离间。比如，实验列出新西兰财务部长所面对的题目以及他能够怎么处置这些题目。很众人感觉听上去有点乖谬可乐、难以想象，但关于我而言，这是很大凡、很寻常的事。这里有私人（即新西兰财务部长）正照料着一个小邦，而且确实面对一堆题目。他不得不研究怎么应对澳大利亚、美邦以及令他抓狂的工会。我的事情即是助他答疑解惑，出规划策，助他决议接下来该何如做，以及预判他的活动会出现哪些出乎他自己或市集预睹的结果。对我来说，这一历程自己就其乐无尽。
你同时叙到危害担任的主要性和持仓决心的需要性，那么你正在生意中日常担任的危害有众大？
开始，正在单笔生意中，我尽力做到危害不跨越我持仓组合市值的1%。其次，我会了解各笔生意的干系性，从而低落持仓的危害。咱们每天都采用筹划机来了解各持仓头寸间的干系性。通过亏折、辛酸的生意阅历，我已理睬持仓头寸间缺点的干系性是生意浮现要紧题目的本源。假如你有八个相互高度正干系的头寸，那么就相当于你只生意个中的一个头寸，但该头寸的范畴要推广8倍，由于这八个头寸相互高度正干系，因此无法通过分袂来抵冲危害，八个形统一个。
这即是说，假如你同时看众德邦马克和瑞士法郎，你喜爱哪个，就正在哪个上面修造齐备的众头头寸，是如此吗？
是的，绝对精确。但更为主要的生意理念是，假如你正在一个市集上修造众头头寸，则要正在另一个正干系的市集上修造空头头寸。比如，固然我净空美元（即美元的空头头寸众过美元的众头头寸），我仍然顿时做众日元和做空德邦马克，正在我全数的生意中，假如我做众某些种类，肯定同时做空另少少种类。
像德邦马克/日元如此的交叉汇率与单个钱币的根基汇率比拟，前者的改观速率慢吗？
并不肯定。新近的一个例子是，英镑/德邦马克的交叉汇率整整一年正在大约2.96~3.00的代价区间再三盘整，终究正在一个月前出现打破。正在打破当天，汇价离间盘整区间的顶部（3.00一线一线苛防坚守，不停沽压，但最终屈服放弃。当交叉汇率上穿3.01，全体市集竟不再有成交。本质上，直到交叉汇率抵达3.0350，此前不断没有成交。本质上，打破后汇价上涨足有1%（即3.0350减去3.00后再除以3.00），但却空无一笔成交。
绝顶罕睹，极为差别寻常，它外白每一私人都盯着3.00一线。一朝每私人都认识到英格兰银行已放弃对3.00一线的防守，不再介入市集，那么没有人高兴充任卖家。
当时我对这种打破极其疑虑和怀疑。但你手腕略，你心里越是感应疑虑和怀疑，感受并欠好的时分，此时却是较好的生意机缘。正在上面这个例子中，汇价正在3.04和3.02之间来回振撼，生意了几小时从此，便一飞冲天，直接冲上3.11。
交叉汇率与根基汇率比拟，也即是交叉盘与直盘（用美元来做众或做空其他钱币）比拟，其为外汇市集供给更好的生意机缘，你是否如此以为？
是如此的，由于很少有人合怀交叉汇率。日常的秩序是，越不为人合怀的地方，越有好的生意机缘。
你的生意方法归纳了根基面了解和技能了解。然而，假如我对你说，布鲁斯，咱们策动将你放到一间小屋，要么给你齐备所需的根基面新闻，要么给你思要的技能图外和所需的技能了解器材，只可二选一，你会选哪一个？
这就像问一个医师，你替病人治病时，是靠主观诊断来监控病情，仍然通过记载外格来监控病情，原本这两样医师都必要的，缺一弗成。但硬要做较量的话，根基面了解现正在更为主要。20世纪70年代，只用技能了解也能赚到钱，那时技能了解中的“假打破”绝顶少。现正在，简直每一私人都是图外了解专家，罕睹目宏壮的技能生意编制。恰是这些更正使通过技能了解赢利变得加倍穷困了。
你以为趋向跟踪生意编制会因数目的宏壮以及群众半编制所用要领的好像而最终走向自我消灭吗？
我以为会的。唯有处正在高通胀光阴才可以挽救这些技能生意编制，只要正在那时简便的趋向跟踪要领才智仍旧成效，然而是否咱们要依旧坚固、温和的通胀率，这点正在我看来已毫无疑义，百般技能生意编制将自相屠杀，走向消灭。
从某种道理上说，确实如许。由于生意是少数赢家通吃的“零和逛戏”，因为这一特质，必定只要极少数人才智成为杰出的生意者。
有的话，也只是临时的胜利。正在生意中，有很众“一年的奇妙”，短暂的光辉，好景不常式的胜利。某私人激烈感受到白糖期货的代价会达到40美分，或者感受铜期货各合约间的价差会明显推广，以及某私人的直觉、思法取得了验证，这些都是司空睹惯的事。比如，近来我外传某生意员正在过去一年里通过铜期货的价差生意赚到了2700万美元，但接着就齐备亏光了。
第一，我思提出的即是危害照料，这点是很好分解的。低落生意范畴、低落头寸范畴、低落持仓范畴是我的第二条创议。无论你以为你的持仓头寸该是众少，起码要砍去一半。就我和生意新手打交道的体会来说，新手的生意范畴是其合理生意范畴的3~5倍，实正在是太大了。他们正在单笔生意中担任的危害该当是账户净资产的1%~2%，而他们本质担任的危害却是5%~10%。
他们把市集给拟人化了。最常睹的缺点是把市集视为己方刚强的敌手、仇敌。市集当然是十足客观、不具豪情的，不会正在乎生意者是赚仍然亏。无论何时，当某位生意者说“我心愿”或“我等待”时，此时他已陷入无益的思想形式，由于他已分歧怀“诊断”市集的历程，而是浸溺正在主观臆断和一厢甘心中。
正在与科夫纳的交叙中，我被他宏大且广博的了解才气所震荡。我仍旧无法遐思他是怎么挤出岁月来追踪和了解那么众邦度、错综杂乱的经济面，况且以一己之力将百般差别的了解整合正在一同，造成己方总的了解系统。昭彰，科夫纳将“天下畛域的根基面了解”和“技能了解”融为一体的归纳才气是无独有偶的，是大凡生意者可望而弗成即的。然而正在科夫纳的生意要领中，有些要害因素与大凡生意者有直接的相合，能让大凡的生意者也获益匪浅。
科夫纳把危害照料列为胜利生意的要害，他不才单生意前老是先设好离场点。他也夸大：务必基于完全组合来评估危害，而不是仅仅研究单笔生意的危害。假如某位生意者持仓的百般类相互高度正干系，那么上述这点就绝对至合主要了，由于该生意者齐备持仓种类（完全组合）本质所面对的危害肯定比他己方认识到的风陡峭大良众。这位生意者只研究单个持仓种类的危害，没有研究完全组合的危害，各持仓种类间高度正干系只会叠加危害，而无法分袂危害。
科夫纳对成立止损点的叙述令我印象很是深远，“我成立的止损点离现价足够远或很难被简单触及”。采用这种方法成立止损，假如生意计划声明是精确的，科夫纳有完成盈余最大化的或许，不会由于简单止损而错失其后的盈余机缘，与此同时他也固守苛峻的资金照料顺序。
这一要领背后的生意理念是：当成立较宽的止损，最好将事先确定的、你所能担任的单笔生意最大危害（的确的美元金额）分摊到该笔生意中的每张期货合约上，而该笔生意的期货合约数目应该相应节减（即假如止损加宽，单张期货合约担任的危害随之增大，能够节减生意的期货合约数目，从而使该笔生意的危害依旧稳固）。
这适值与大凡生意者所采用的止损要领截然相反。大凡生意者试图束缚单张期货合约遭遇的耗损，但单笔生意的期货合约数目却尽或许地众，这种要领日常会导致的结果是，很众历来可以盈余的生意正在代价按预期倾向运动前就止损离场了，从而错失其后的盈余机缘。
精确、合理的止损要领是，把你的止损点设正在某一价位，假如生意代价触及或跌破该价位，那就理所当然地外白该笔生意的计划是缺点的，你就务必就地止损退场，而不是遵从你正在单张期货合约上最众高兴亏众少钱来成立止损点。
假如成立“正在技能了解中具有指示道理的、正在操作上具有指示道理的”止损点使单张期货合约担任的危害变得令你难以欣然接收（由于该笔生意或许遭遇的耗损和担任的危害也会随之变大），那么能够生意较少的合约数目。即单张合约担任的危害增大，能够节减该笔生意的合约数目，使该笔生意担任的危害依旧稳固。
科夫纳最要紧的生意缺点，用他己方的话来说，即是“走向停业的生意”，这类缺点都源于临时激动的生意计划。凭我己方众年的生意体会，深知关于任何一个级其它生意者，“激动生意”都是致命伤，都是生意亏折的最大祸首。
无论采用何种生意要领，一朝选定生意计谋，生意者就应该固守他的生意铺排，要避免做出激动的生意计划（比如，由于听从好友的操作创议而举办无铺排的生意；又例如，代价朝倒霉于己方的倾向运动，但尚未跌破止损位，就因临时的激动而急于止损清仓）。
终末要说的是，科夫纳眼中的生意妙手遵从他的说法，应该是“心里健旺、思思独立，当市集处于绝顶的时分（例如非常狂热或非常忌惮的时分）可以反其道而行之”，另外固守生意顺序，不怕出错而且乐于认错，这些都是生意赢家所共有的主要特色。返回搜狐，查看更众
