mt4入金被骗商品LMEADV分别同比+11%2023年度公司收入及其他收益/归母净利润永诀为205.2/118.6亿港元，永诀同比+11%/+18%，EBITDA利润率/ROE永诀73%/23.5%，永诀+1.0pct/+3.2pct，功绩适当咱们预期。2023年功绩同比高增受益美联储加息下投资收益率高增，同时衍生品、ETP、北向互联互通及商品LME墟市坚持稳增。琢磨墟市不确定性，咱们下调公司2024-2025年归母净利润预测至126.1/135.6亿港元（调动前为133.1/144.7亿港元），新增2026年预测为145.3亿港元，永诀同比+6.3%/+7.5%/+7.1%，对应EPS永诀为9.9/10.7/11.5元，今朝股价对应PE永诀为24.4/22.7/21.2。长远看，公司三大策略下交易机合接连优化，资产资金双轮驱动+科技交易发展性凸显，撑持“买入”评级。
（1）投资类：受益美联储加息周期，投资类收入功绩终年支柱。2023年公司投资收益49.6亿港元，同比+266%，咱们测算2023年公司自有资金和保障金及结算所基金合计总投资收益率1.95%，较2022年0.52%晋升1.43pct，此中公司资金/保障金/结算所基金收益率永诀4.27%/1.58%/1.63%。2023年公司受益美联储加息，公司总资产中现金及等价物/以摊余本钱计量的财政资产占比永诀44%/27%，现金及按期存款投资收益同比+167%。（2）买卖结算类：期交所衍生品、北向互联互通及LME商品坚持正拉长，现货股票及机合性产物尚待修复。2023年买卖费及体例操纵费/结算及交收费永诀为60.8/38.9亿港元，同比-11.1%/-10.4%，现货及互联互通/机合性产物/衍生品/商品买卖用度永诀同比-18%/-33%/-3%/+10%。2023年现货ADT1050亿港元，同比-16%，此中ETPADT同比+17%，北向/南向ADT永诀同比+5.4%/-2.9%，期交所衍生品/股票期权ADV同比+4.1%/+3.9%，商品LMEADV永诀同比+11%。（3）上市类及其他：新股IPO和机合性产物上市低迷。2023年上市费15.2亿港元，同比-20.5%，此中现货/股衍永诀同比-10.2%/-31.5%。2023年IPO/机合性产物数目同比-18.9%/-34.2%，年尾待上市公司72家。终年墟市数据费11亿港元，同比+1.6%。
周期性看，咱们估计港股分子端希望受益邦内稳拉长战略发力，分母端短期美联储降息预期降温但长远趋向稳固；发展性看，港交所三大策略执行赢得踊跃起色，财务预算案夸大全速落实鼓吹股票活动性专责小组倡导。互联互通方面，2023年沪深港通股票标的扩容、优化日历操纵落地、交流通启动；晋升墟市活动性方面，港币-群众币双柜台形式及农家机造落地、卑劣天色撑持买卖估计年中落地、衍临盆品限额持仓扩容希望接连优化；科技方面，HKEXSynapse和IPO结算FINI平台落地。
危害提示：宏观经济担心宁影响交投活动度及公司上市；美联储加息战略生活不确定性；战略催化不足预期；公司策略落地不足预期。
