为吸引更多境外资金参与中国债券市场提供了配套支持10大外汇交易平台指日，内地与香港利率调换商场互联互通协作（简称“调换通”）正式上线运转（初期先行开通“北向调换通”）。这是继“债券通”后，香港与内地金调解作的又一首要里程碑，也是初度正在金融衍生东西范围引进“互联互通”的轨制计划。
光大保德信基金相闭人士正在接收《中邦规划报》记者采访时透露，“北向调换通”增强了邦际资金商场的互联互通，为中邦资金商场引入更众外部资金和邦际投资者供应更众机缘。起初，“北向调换通”擢升了中邦资金商场的活动性和业务灵活度，这有助于进一步完竣中邦资金商场的运作机制，普及商场的不变性和吸引力；其次，通过“北向调换通”，中邦资金商场将愈加接轨邦际轨范，普及邦际投资者对中邦商场的信念；第三，境外投资者的加入也有助于擢升中邦企业的邦际化秤谌，增进中邦资金商场与邦际商场的调解与协作。
中外洋汇业务中央宣告的数据显示，“调换通”上线家“北向调换通”报价商与27家道外投资者完毕群众币利率调换业务162笔，外面本金总额82.59亿元群众币，笼盖境外银行、境外券商、境外资管产物等各个类型境外投资者。
“调换通”最早可追溯至2022年7月4日，当时中邦央行、香港证监会、香港金管局宣告撮合告示，准许中外洋汇业务中央、银行间商场清理所股份有限公司（以下简称“上清所”）和香港场外结算有限公司（以下简称“场外结算公司”）展开香港与内地利率调换商场互联互通协作，初期先行开通“北向调换通”，境外投资者可通过两地根本措施互联互通加入内地银行间金融衍生品商场。
正在历经约10个月足下的经营后，《内地与香港利率调换商场互联互通协作束缚暂行宗旨》正式落地，各项业务及结算计划也已确定，“北向调换通”正式启动。
此中，业务额度方面，初期全商场逐日业务净限额为200亿元群众币，清理额度方面，清理限额为40亿元群众币，即上清所与场外结算公司之间净头寸对应的“调换通”资源池危急敞口上限为40亿元群众币。行使外汇的境外投资者可正在香港结算行处理外汇资金兑换，香港结算行由此所发作的头寸可到境内银行间外汇商场平盘（沿用现有境外清理行和境外投入行的营业形式、产物品种和音信报送等闭连计划）。
东方基金固定收益切磋部副总司理车日楠指出，“调换通”的推出能够吸引更众的境外投资者加入内地金融商场，有利于胀励境内金融衍生品商场加快兴盛。近年来，跟着境外投资者持债周围增加、业务灵活度上升，其行使利率调换衍生品束缚利率危急的需求也正在连接添补，而“调换通”的推出则满意了境外投资者的这一需求，为其供应了更为容易的利率危急束缚渠道，丰裕了境外投资者对冲利率危急的东西箱，为吸引更众境外资金加入中邦债券商场供应了配套撑持。同时，跟着境外投资者的增加，境内利率衍生品商场活动性也将进一步加强，境外机构带来的区别化新增需求也有助于境内银行利率衍生品加快革新，进一步胀励衍生品商场良性兴盛。
此前，通过“债券通”，海外机构仍旧持有相当数目的邦内利率债。2017年7月，“债券通”落地，境外投资者可通过QFII（包含RQFII）、银行间债券商场直投形式和“债券通”三种渠道进入中邦银行间债券商场，加入银行间债券商场的各样现券业务。
此番通过“北向调换通”，海外资金能够行使利率调换这一办法，愈加容易地规避利率危急，有利于愈加深远投资中邦债市。
光大保德信基金相闭人士指出，与“债券通”比拟：起初，从绽放的产物和标的来看，“债券通”绽放的是中邦银行间的债券现券产物，而“调换通”绽放的是中邦银行间商场的衍生品产物；第二，“债券通”投资者首要行使离岸群众币调换产物对冲利率危急，而“北向调换通”为他们供应了一条容易的渠道，通过香港的金融根本措施和熟谙的海外中介机构，进入活动性较好的正在岸利率调换商场，有助于低重业务本钱，普及对冲作用。
车日楠指出，“调换通”的投资业务标的则为群众币利率调换产物，通过行使利率调换，投资者能够对冲个别利率危急敞口，有利于完毕对其所持债券的套期保值，于是“调换通”是正在“债券通”告成根本上的兴盛，进一步胀励了我邦债券商场的对外绽放。“其余，‘调换通’目前只绽放了‘北向调换通’，即境外投资者可通过香港商场加入内地利率调换，异日跟着商场的兴盛，‘调换通’也能够像‘债券通’相似完毕南北两个目标的绽放。”车日楠说。
光大保德信基金相闭人士以为，群众币债券具有出格优秀的安好性和活动性，其与海外首要金融商场的债券比拟，其危急闭连系数较低，是一个出格理思的分解危急的投资标的。于是“北向调换通”一大主动影响是，其供应了中邦内地银行间债券商场首要的对冲东西，有利于低重利率危急。另一方面，内地与香港利率调换商场互联互通，有助于中邦债券商场的进一步绽放。“跟着‘北向调换通’业务的绽放，越来越众的外资将涌入邦内商场，胀励债券价钱抬升，进一步能够会胀励无危急利率的降落，擢升股市相对回报率。”该人士说。
“北向调换通”对境外投资者吸引力何如，又将给投资者带来哪些利好？中金固收切磋以为，目前境外投资者能用来对冲境内利率动摇危急的衍生品东西较少，大批境外机构只可通过TRS（总收益调换）等办法来对冲闭连危急，对冲本钱往往较高，而“北向调换通”的开通可为境外机构供应了更为容易的利率危急束缚渠道，境外机构能够加入到境内利率调换商场，直接对冲个别利率危急敞口，淘汰利率动摇对其持有债券价钱的影响。另一方面，目前个别已加入到中邦债券商场的境外投资者，此前也会行使离岸商场的NDIRS（非交割利率调换）对利率危急举行对冲，证明境外投资者对行使调换对冲利率危急有根基需求。
光大保德信基金相闭人士指出，起初，“北向调换通”能诱导境外投资者通晓中邦投资上风，为其供应更不变安好的投资商场。目前群众币面值和邦内债券价钱、投资回报均阐扬较不变，群众币资产的分离投资价钱映现，正在目前地步下，“北向调换通”或许助力债券商场更好地满意邦际投资者对安好、矫健的投资需求。
其次，该人士分解，“北向调换通”为邦际投资者对冲利率危急供应衍生品东西，淘汰利率动摇带来的影响。跟着境外投资者持有境内群众币计价债券资产添补，而环球利率情况步入高动摇阶段，邦际投资者对付投资组合的危急束缚东西发作热烈需求。“‘北向调换通’供应了愈加丰裕、便捷、安好、有用的渠道。通过香港的金融基筑和中介机构，投资者进入活动性较好的正在岸利率调换商场，能够更有用地管控利率危急，淘汰利率动摇对其持有群众币计价债券投资组合的影响。”该人士说。
车日楠指出，“调换通”为境外投资者供应了更为容易的投资渠道，他们能够正在稳定革我方常用的业务和结算风俗的条件下加入内地利率调换商场。业务方面，境外投资者能够正在中邦群众银行承认的境外第三方电子业务平台举行业务，不须要变革他们闲居的衍生品电子业务风俗；结算方面，他们的结算敌手方唯有一个，即是香港场外结算公司，于是只须成为香港场外结算公司的结算客户即可，也无需变革他们常用的结算风俗。
