【十大券商一周策略】跨年行情徐徐展开！提前布局防患未然继续关注业绩景气主线
邦泰君安证券默示，下一个时点正在跨年，逢低构造。上周商场颠簸调解，上证指数自8月底此后再次下穿3500点。咱们以为此轮调解源于负面预期正在短期的聚集集聚，商场并无体例性调解危害。目下商场对分子端下行预期满盈，对分母端降准预期纠正亦已响应满盈，往后看咱们以为跨年行情将随岁暮计谋不确定性的下行缓慢开展。1）结余端：负增加压力不会止步于三季度，异日两个季度结余端仍将不断面对零增加压力，但商场对结余下行已有满盈预期；2）分母端降准预期：四时度降准概率低浸，但商场对此亦已响应满盈；行至岁暮，2022Q1宽松预期会再次升温；3）分母端危害评议（边际驱动）：目下计谋不确定性仍处高位，商场对下阶段主旨经济计谋的预期较为吞吐。但近期随房产税/消费税等计谋的饱动，计谋不确定性将开启下行之途，往后看计谋不确定性将随岁暮各紧张集会的一连召开进一步降落，危害评议的下行将驱动跨年行情缓慢开展。构造设备上，保护“站正在气概切换的出发点”与“低估值功劳季”的决断，目下逢低构造低估值板块为最优解。
行业设备：从周期向消费，从高估值抨击向低估值防御。1、消费：逐渐迈出预期底部，引荐功绩有撑持且负面预期淡化的白酒/生猪/乳业/汽车零部件等偏向；2、券商/银行：券商正在财产处分驱动下二次生长、行情赓续性将超预期，银行Q3结余不断向上，资产质地赓续好转；3、新能源：高景气偏向仍具稀缺性，引荐新能源车/光伏/绿电等偏向。
中信修投证券默示，外里滚动性已显双松迹象，行情能够更主动；“决胜当下”能源转型行情举办时，“构造来年”价钱股修复信号不时。外里滚动性宽松是本年商场最大的超预期和逻辑主线，“内部看利率、外部看汇率”框架之下，9月外里滚动性“双紧”à10月“内松外紧”à11月已呈现转向“双松”迹象，行情成睹能够更主动：1）邦内方面，地产危害稳步化解，经济向持久中枢回落，发改委强力调控大宗商品驱散“滞胀”阴云，央行相接8日超千亿逆回购开释滚动性发现呵护立场，10年期邦债利率从10月18日高点3.04%降落12Bp至2.92%。2）海外方面，Taper靴子落地，纵然强非农再超预期，然则10年期美债利率从10月21日高点1.70%降落24Bp至1.46%，咱们正在上周周报提示“短期Taper或成为美债利率和美元指数走强的最终一棒”，目前来看仍然值得进一步考核和验证。
“决胜当下”能源转型行情举办时，“构造来年”价钱股修复信号不时。1）“决胜当下”：中微观景气向好+计谋催化不时+机构持仓协力，四时度新能源车、光伏等能源转型行情仍正在途中，别的还能够体贴军工、半导体等穿越周期的优质生长股；2）“构造来年”：相对性价比回升的优质蓝筹进入“好球区”，如“缺芯反转”的汽车、前期超跌的消费医药、受益于利率回升的银行。
海通证券默示，目前经济并非外率滞胀，计谋情况友情，股市估值水准尚可，商场下跌危害不大。宏观计谋驱动企业ROE将不断向上，股市微观资金面富饶，商场上涨根蒂仍正在。模仿汗青，跨年行情值得等候，大金融和新基修（硬科技）较优，消费跟涨。
回忆2002年此后（沪深300汗青数据始于2002年）A股岁末岁首的行情，均有必定水准的跨年行情，只是启动期间和涨幅会有分歧。启动期间朝夕往往与上年三四时度行情相合：若三四时度行情较弱，则跨年行情启动偏早，最早于上年11月中启动，如2004、2006、2008、2013、2020、2021年。若三四时度行情较好，则跨年行情启动较晚，1月中下旬乃至2月初才启动，如2002、2005、2007、2010、2011、2014、2015、2016、2017年。其他年份正在元旦相近启动。跨年行情赓续期间最长112个业务日、最短仅17个业务日、均匀为45天，沪深300涨幅最大89.6%、最小5.7%、均匀22.5%。
海通证券以为后续核心体贴三条线索。首选低估的大金融，其次是新基修（硬科技）。消费伴随式反弹。
广发证券最新研报指出，跟着美联储超预期屈曲担心的缓解，联合汗青可比阶段A股“先抑后扬”的浮现来看，商场爆发体例性危害概率不高。汗青肖似区间，具备“弱经济周期属性”和“本身行业高景气”的板块占优。
“真空期”发起使用商场颠簸，举办“高区”和“低区”的平衡设备：1.低估值低配+三季报景气触底革新的内需压舱石（汽车/白电）；2.行业景气延续+新基修稳增加（光伏/风电/新能源车）；3. 景气预期与基金设备双双触底+提价线索（食物加工）。
兴业证券默示，10月下旬此后，煤炭、石油、地产、钢铁等周期行业二次杀跌，商场进入业务“阑珊”的阶段。商场资金正逐渐从周期板块去寻找新的偏向。科技科创偏向正在履历7月此后的调解后，目下跟着大宗品价值回落、“类滞胀”担心渐退，压制板块的成分已逐渐废除。近期TMT、军工等板块再度领涨，科技科创已吹响进攻军号。跟着投资时钟转向“阑珊”，“宽钱币、稳信用”情况下，主攻偏向将进一步回归高景气、高增加的科创、科技。
跟着外里部前提不时具备，主线正回归生长，科技科创吹响进攻军号。联合三季报以及来岁的景气瞻望，核心看好七大科创偏向。1)光伏：排泄率将赓续擢升，估计终年邦内新增装机将超55GW。正在需求高景气的配景下，光伏家当链价值仍将保护高位。2)风电：邦常会提出“要加快饱动戈壁沙漠荒野地域大型风电、光伏基地修复”，大基地项目希望稳步饱动。3)新能源汽车：受益家当计谋支柱、外里需求共振，新能源车销量赓续高增。4)军工：三季报功绩亮眼，毛利率加快上升，血本开支满盈增加，结余赓续性较好。25)半导体：2022年半导体装备出售额增速希望保护10%以上，邦产替换希望不断驱动邦内半导体企业高景气。6)5G新基修：经济下行压力下，新基修即是稳增加的紧张偏向，也是补短板的症结周围。7)改进药家当链、CXO：医药板块跟着前期的调解，整个性价比仍然凸显。中持久，中邦改进药商场增速将明显大于仿制药，估计将带来医药研发开支的大幅增加，改进药、CXO板块景心胸将获得持久撑持。
招商证券默示，本年此后，以私募基金为代外的资金是商场增量资金的主流，然则近期流入赓续放缓，商场活泼度也彰彰降落。近期，跟着经济数据披露，经济增速下行的态势加倍彰彰，与经济周期合联度斗劲高的上逛资源、金融和可选消费不断调解，投资者聚焦受经济影响较小的TMT、必要消费和新能源等行业，以及近期成为新热门的食物涨价与元宇宙。往后看，企业结余增速展现赓续回落的态势，景气革新和保护的行业正在淘汰。而滚动性虽说叙不上紧缩，但央行彰彰填充滚动性的行为并不彰彰。
就目前变量来看，商场缺乏大幅调解和大幅上涨的逻辑。商场环绕来岁景气保护的板块举办提前构造的概率存正在。前期浮现强势，来岁景心胸确定性较高的新能源和军工或许是商场挑选打破的偏向。然则，因为目下增量资金不够，若有外部利空的障碍，商场挑选防御的概率也存正在，纯低估值银行券商修材动作防御挑选的或许性也存正在。投资者能够商量两手构造，恭候商场进一步明晰的信号。
家当考核：新华社发文先容元宇宙，体贴VR+元宇宙家当化提速。本周，新华社楬橥著作《元宇宙真相是个啥，会催生一个怎么的“平行宇宙”》，对元宇宙举办先容。近期，科技巨头公司纷纷构造元宇宙，Facebook更名“Meta”彰显生长决断，发起体贴VR+元宇宙家当化提速。
安信证券以为，跟着Taper节律豁后化，商场对付分母端的顾忌得以缓解，设备核心更会萃于分子端浮现。瞻望四时度至来岁上半年，经济周期可能率将处于底部阶段，分子端仍能保护高功绩高增速的种类将更显稀缺性及设备价钱，咱们保护对以宁组合为代外的高景气高端创制动作根蒂设备的决断稳固。元宇宙等新兴家当偏向近期催化不时，叠加目下商场处于功绩空窗期，元宇宙等要旨希望得到资金体贴。
发起投资者主动控制商场颠簸情况中的构造时机，构造主线环绕“宁组合+CPI”，核心控制三条线、以“宁组合”为代外的高景气长赛道（中持久赓续看好）2、CPI涨价链（提价个股鼓动板块短期时机）；3、元宇宙等家当新偏向。核心体贴行业：风电、新能车（锂电池、汽车零部件）、食物饮料、农业、光伏、半导体（高端芯片/装备）、军工等。要旨体贴元宇宙、碳中和。
华西证券默示，从外资和公募基金动作看，优质生长仍是资金增配的偏向。企业三季报功绩显示科创板功绩增速引颈全A，ROE擢升彰彰；上逛周期、高端创制行业三季报功绩高增，个中电气装备景心胸进一步擢升。“碳中和”门途下，新能源家当链希望保护高景心胸。目下双碳计谋处于蜜月期，双碳“1+N”计谋系统顶层策画文献宣布后，各周围和行业的计谋举措也将一连出台，构修双碳事业的“四梁八柱”。正在碳中和的大配景下，为告终2060碳中和目的，新能源家当链将是家当计谋核心支柱的偏向，“碳中和”门途下的要旨投资希望扩散。
目下A股处于“经济稳增加压力呈现+逆周期、跨周期计谋待发力+企业功绩真空期”的阶段。跟着各地保供稳价，“胀”的压力希望正在来岁一季度缓解，同时邦内经济下行压力赓续呈现，正在稳增加、稳就业的目的下，四时度宏观滚动性希望保护相对富饶，而不是伴随美联储收水而转向，这也为A股“跨年行情”奠定基调。气概上，优质生长是外资和机构资金增配的偏向，亦是中持久设备主线。正在“碳中和”的大配景下，新能源家当链将是异日赓续高景心胸行业，锂电、光伏、储能、风电等板块，后市或反再造泼，可核心体贴。
全部到行业设备上，发起“优质生长”优先，分身“低估值”：1、受益于“双碳”计谋、行业景心胸高的优质生长板块，如“新能源、新能车”等；2、需提防年内低估值板块逆袭、补涨的时机，核心体贴“银行”等低估值板块。要旨投资体贴“碳中和内在拓展、军工、数字经济、元宇宙”等。
山西证券默示，目前A股整个功绩与估值的配斗劲为合理，宏观计谋、滚动性情况较为友情，持久看颠簸向上走势希望延续，中短期将延续颠簸摇动和构造性行情，发起投资者不断体贴功绩景气主线，一是景气希望保护高位的新能源、军工、科创生长偏向，二是发端由底部弱势苏醒的个别消费周围。
中持久来看，新能源、高端设备与科技生长板块正在计谋支柱和家当周期上行的配景下希望保护高景气、高增速，功绩景气的撑持更为坚固，受中短期经济和滚动性影响相对较小，发起赓续体贴景气正在2022年仍可延续的锂矿、光伏、高端设备创制、半导体、军工等核心偏向，不断开采优质标的。但需留心，短期看根蒂化工和电力装备及新能源行业拥堵度已处于较高水准，需求发端警卫尾部危害。消费板块正在前期估值调解事后地点相对安闲，别的前瞻目标响应办事业景心胸开端苏醒的信号，近期咱们也看到蕴涵调味品正在内的个别消费品仍然举办了涨价，异日上逛对中下逛行业利润的挤压也有或许逐渐趋于平静。正在不产生大周围疫情的条件下，消费正在四时度和来岁是上半年具备回暖的空间和动力，发起联合个股性价比和龙头属性，适合左侧构造，逐渐介入，体贴食物饮料、农林牧渔、汽车、家电等板块。
但需留心：1）邦内消费同时受到住户收入预期、消费目标、地产周期下行等众重成分的限制，苏醒经过或有障碍，非一朝一夕之功，对消费板块的介入需拉长周期、管制仓位、优选龙头，并赓续体贴功绩预期的边际转变以作后续调解。2）对付受短期疫情动态影响相等明显的线下办事消费合联板块如旅逛、影院、餐饮等发起暂且规避。
美联储Taper靴子落地，总体契合商场广博预期。目下我邦经济面对着“跨周期安排”，后续面对着经济下行压力加大与PPI保护高位的离间。咱们以为“类滞胀”短期或将不断演绎扰动商场，“滞”的题目大过于“胀”（PPI保护高位但CPI仍处低位，铰剪差革新汗青记载），但永远来看，跟着经济下行压力渐显，“兼顾做好今明两年宏观计谋承接”以及钱币计谋希望开启“跨周期”安排，保护宏观滚动性的总体富饶，钱币计谋和信用计谋希望转向边际宽松。
对付后市设备方面，发起平衡设备生长+消费板块：1、据守高景气高生长板块的设备时机。从三季报情状来看，科技生长板块边际革新彰彰，归母净利润增速边际革新较大的行业为通讯/电气装备/估计打算机等，个中半导体、新能源车、光伏装备等细分行业净利润累计增速较高，跟着滚动性希望边际宽松，功绩边际革新+受益于滚动性宽松，生长板块希望迎来戴维斯双击，发起不断体贴以新能源为代外的高景气高端创制偏向的投资时机。2、平衡设备下着重开采优质低位种类，更加是本年此后跌幅较大的大消费板块的低吸时机。三季度大消费板块的功绩浮现整个较为平平，歇闲办事、食物饮料以及个别可选消费品等大消费板块整个的基金仓位回落居前，逼近汗青低位水准，跟着进入四时度PPI希望睹顶回落，本钱压力将逐渐缓解，届时消费结余希望企稳或环比革新，发起体贴alpha属性的优质大消费龙头公司，增配低估值绩优板块，举办平衡设备。
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