外汇行情软件app市场解读油价下跌意味着原油需求走弱揭橥运输行业探索叙述。文中写到OPEC+公布2025年4月将依期增产，环球将由原油减产周期进入原油增产周期，油价中枢希望下行。重申原油增产将利好油运与航空，提示油价下跌期权。
OPEC+将依期增产，开启环球原油增产周期，油价中枢希望下行。指日OPEC+公布2025年4月将依期起先逐渐增产，至2026年9月底完结220万桶/天增产，即克复至2023年两次自发减产前。这是其过去一年接连三次推迟后的初次确定增产，意味着环球原油需要将由减产周期进入增产周期。自2022年10月OPEC+众次减产以支柱高油价，估算影响环球原油产量约4%。减产致OPEC+份额消浸，美邦特朗普恳求低浸油价或加快增产。若另日依期增产，静态测算2025-2026年环球原油产量将较2024年填补0.5%/2%。同时，另日两年南美/北美/非洲等亦将增产。业界预期增产将驱动油价中枢下行。
油运：重申增产利好油运，提示油价下跌期权。2022-2024年上半年，油运正在担当OPEC+数次减产下，实行景气明显上行。2024下半年地缘油价禁止炼厂开工，导致油运阅历压力测试。基于以往认知，市集解读油价下跌意味着原油需求走弱。油价下跌对油运是利好仍旧利空？焦点正在于油价下跌的原故。咱们重申原油增产将利好油运需求，由增产导致的油价下跌将保护增产筹划落地为原油出口增加与油运需求增加。其余，另日两年南美/北美/非洲亦将增产，且至亚洲航距较中东更长，将进一步利好油运需求增加。同时，提示油价下跌期权。过去两年油价期现倒挂导致补库预期难以兑现，目前环球原油库存仍处低位，油价中枢下行希望推进补库。若油价期现显示6-7美元/桶升水，或触发浮仓套利，供应需求无意与景气超预期发挥。
航空：油价下行票价上升，剩余克复或将加快。燃油占航司本钱近四成，若航油采购均价消浸10%，静态测算邦航/东航/南航/祯祥/年龄将折柳填补净利润41、35、42、5.3、4.7亿元。咱们提示，油价振动对航司剩余的实践影响取决于供需。过去两年航空供需仍正在克复中，油价高企拖累剩余克复。以中邦邦航为例，2019年扣汇剩余73亿元，2024年克复至微利，2024年邦内航油出厂价较2019年高28%，估算公司2024年较2019年燃油本钱填补超百亿元。思考2025年航空供需延续克复趋向确定，且航司共鸣票价修复，估计油价下行将助力航司剩余克复与中枢上行。估算2025年元宵节后邦内含油票价同比转正，202025年第一季度邦内航油出厂价同比消浸约一成。
支柱油运与航空增持评级。1）油运：另日数年需要刚性连接，重申原油增产利好，油运供需将好于预期，且具油价下跌期权。提示闭切地缘场合供应的需求无意与逆向机缘。支柱招商汽船、招商南油、中邦船舶租赁“增持”。2）航空：珍爱长逻辑，另日两年剩余中枢上升可期。2025年供需克复趋向确定，油价下行票价上升，将希望加快剩余克复与中枢上升，催化市集乐观预期。支柱、祯祥航空、南方航空、年龄航空、中邦东航“增持”。
