十大券商一周策略：跨年行情仍将继续 配置向中下游方向倾斜呈现，南非新毒株短期对商场情感有报复，但也会带来构造跨年蓝筹行情的良机，中期增量资金构造和岁暮机构博弈下，以各行业龙头种类为代外的蓝筹主线将加倍明显。正在疫情演变和外围景象方面，南非新毒株阴雨短期压制商场情感，来日生长趋向尚不晴明，海外经济收复和宽松退出节律恐怕放缓，且计谋应对空间已不如前；可是，特殊的疫情防控战略下，中邦经济受新毒株扰动概率很低，正在环球供应链中苛重性将进一步提拔，相对增速上风也更显然，黎民币资产避险价格将提拔，外资对A股的增配恐怕提速。邦内计谋和经济走势方面，“以我为主”的邦内计谋仍有底线思想，对待地产如故保卫“托底不刺激”的计谋气派；估计12月的中间经济处事聚会对稳拉长后相将更主动，抬高邦内经济运转逐季改观具体定性。活动性和投资者行径方面，宏观活动性跨年宽裕，估计来日一年以再贷款投放的基本钱币恐怕超万亿；权利正在邦内住民大类资产摆设中更受青睐，商场活动性如故丰裕；商场增量资金如故以机构为主导，而岁暮机构博弈将更重视来年构造。
摆设上，提倡固执缠绕“三个低位”构造蓝筹主线)根基面预期仍处于低位的种类，提倡重心合切前期受本钱和供应链题目压制的中逛制作，如汽车零部件、电力装备、小家电等，逐渐增配估值回归合理区间的局部消费和医药行业，如白酒、食物、免税、疫苗、血成品等；2)估值仍处于相对低位的种类，提倡合切地产信用危急预期缓释后的优质开采商和筑材企业，以及计谋压制预期有所改观的港股互联网龙头；3)调解后处于相对低位的高景气种类，如邦产化逻辑鞭策的半导体装备、专用芯片器件以及军工等。
以为，珍视疫情危急，无需太甚惶恐。受变异新冠病毒Omicron影响，环球金融商场显露震动。暂时来看，重心的忧愁正在于病毒突变恐怕导致免疫遁避和宣传本事巩固，进而拖累经济苏醒历程。参考6月下旬之后Delta病毒演绎脉络，其对A股报复近似于“黑天鹅”事宜，边际影响逐渐趋弱，邦内商场加倍从命内生逻辑。
结果上，10月下旬今后，全指杀青“耐克型”先抑后扬走势，两市成交亦相连26个往还日打破万亿。商场涌现背后响应出新的共鸣正逐渐酝酿：1)Q3季报之后，上市公司红利端面对起码三个季度的零拉长压力，但商场对红利下行已有敷裕预期；2)央行三季度钱币计谋践诺呈报对经济定调边际趋于绝望，陪伴计谋合切度从防危急向稳拉长转化，构造性宽信用希望发力。酌量到疫情的海外链条，或令环球活动性收紧历程悉数放缓。总体来看，此轮变异病毒危急仍需动态巡视，但鉴于邦内防控体味与疫情史册演绎，无需太甚惶恐对资金商场的报复。
行业摆设方面，高景气与低估值并驾齐驱。一连看好高景气赛道及低估值的金融板块，有序构造消费的气派切换。1)消费电子等高景气赛道：高景气倾向仍具稀缺性，重心合切元宇宙装备端等倾向。2)金融地产：地产绝望预期逐渐缓解，驱动金融地产等低估值板块反弹；根基面上，券商银行亦有亮眼涌现。3)继续看好消费切换：逐渐迈出预期底部，推举功绩有支持且红利预期改观的白酒、生猪、乳业、等高性价比板块。
呈现，南非变种新冠病毒的发酵激励环球新一轮惶恐，对待A股商场，咱们以为短期恐怕也会受海外情感影响，但中邦商场恐怕相对更有韧性：1)过去两年今后中邦防疫形式完全效率明显；2)中邦相对完美的经济系统，使经济受到的报复比拟海外经济体相对小；3)中邦股市所处的周期地方相对有利，2022年中邦经济拉长率先回归常态化且计谋希望逐渐松开，海外则处于拉长邻近高位而计谋面对退出，该特色与2021年截然相反；4)2021年中邦股市的估值压力显然缓解，暂时沪深300前向市盈率略低于史册均值且股权危急溢价也处于史册均值，比拟高位的海外股市有更众缓冲空间。
正在疫情新变数之下，A股恐怕比海外商场相对更有韧性，内部稳拉长的计谋预期恐怕是主导商场涌现的更症结要素。商场短期道途恐怕仍会有失败，但恐怕无需太甚绝望，暂时到岁暮及来岁头恐怕是计谋加力的苛重窗口期，岁暮中间经济处事聚会是苛重的巡视节点。
行业摆设提倡：摆设一连向计谋预期及中下逛倾向倾斜。1)计谋边际改变或发力潜正在有接济的规模，席卷地产稳需求合联家当链、潜正在的消费接济规模、券商等；2)本年仍然有所调解、估值仍然不高、中永恒前景如故晴明的中下逛消费，自下而上择股，席卷食物饮料、医药、家电、轻工家居、汽车及零部件、互联网与传媒、农林牧渔等；3)高景气的制作倾向，席卷新能源汽车、新能源及科技硬件，凭借家当链合头景气水准变迁而择股摆设，十分合切输配电升级、等合头的制作时机。
呈现，A股“真空期”遇到变异毒株，环球大类资产涌现或介于20年3月与21年7月之间，短期权利资产仍有颠簸危急，板块摆设向“防疫”主线倾斜。新变异毒株或具备更强宣传力带来周五环球大类资产猛烈颠簸，资产涌现逾越7月下旬德尔塔病毒报复，而跟着众邦对航路的封闭束缚，局部板块涌现与20年3月较为亲热(原油暴跌、美元下跌、航空股下跌而线上聚会股上涨)。咱们基于现有的新毒株探求新闻，决断本轮大类资产的涌现或介于20年3月与21年7月之间，因而危急资产短期仍有颠簸危急，对待经济和计谋的形势假设须要亲切跟踪来日环球是否会从头展开封闭束缚。
行业摆设或再次回到“防疫”下的轮动线索，短期寻找“防疫往还”与“双碳宽信用稳拉长”的交集——1。 短期的“防疫往还”升温(疫苗、线。 “双碳宽信用”+新基筑稳拉长(风电、光伏-电站/组件、新能源汽车-零部件)；3。 景气预期与基金摆设双双触底下的提价线索(食物加工)。
重心结论：①从年度、季度、三个月滚动视角看，暂时各大宽基指数的振幅更始低或处于史册低位。②参考美股，A股的颠簸率降低是中永恒趋向。短期而言，商场振幅收窄往往是岁暮年头行情启动的前奏。③新冠最新变种对行情有扰动，不改跨年行情趋向，构造望平衡，大金融和硬科技较优，消费跟涨。
跟着经济下行压力被对冲以及房地产债务忧愁消退，大金融行业希望迎来修复。暂时消费行业红利、基金摆设均处正在低位，往后看，消费板块的根基面希望回暖，性价比将改观。
以为，新变异株对A股影响有限，最众是短期“虚惊一场”，跨年行情仍将一连。11月26日，寰宇卫生气合将南非浮现的变异毒株Omicron列为VOC，激励环球商场大跌。本次海外商场反响激烈，重心正在于再次激励疫情反弹忧愁进而报复商场。但暂时，变异株颁布后，席卷美邦、英邦、德邦等正在内的众个邦度已发布对南非及其邻邦推行游览禁令，反响速率远超此前几次。对待A股，邦内的疫情防控计谋下，新变异株影响有限：参考此前几轮海外新毒株发酵时刻的商场涌现，A股根基保卫安谧(对应此前的四个时点，上证一周内均匀涨0.18%，两周均匀跌0.41%)。因而以为，正在邦内防疫机制下，海外新变异株难酿成邦内疫情体例性反弹，对A股商场也影响有限。因而，跨年行情的大逻辑并未厘革，如若新变异株下环球动荡导致A股短期颠簸，反而是一个值得掌管的买点。阶段性科创滋长“免疫力”最强。参考此前四次新变异株颁布后的行业涌现，邦防军工、新能源、电子等与疫情合联性较小的板块涨幅领先。
中期，一连收拢跨年行情三条主线)以券商、保障、地产基筑为代外的低估值板块。一方面，稳拉长压力下，房地产计谋构造性松开的预期已入手下手升温，跨周期医治下基筑也希望发力。另一方面，危急偏好抬升窗口，券商、等低估值板块希望迎来修复。2)希望受益中美经贸联系平静的机器装备、电气装备、纺织品、家具等板块。参考USTR最新宣告的549项合税清除清单，机器装备、电气装备、橡胶品、纺织品、家具等合联行业希望直接纳益。更进一步的，酌量到来日恐怕的合税减免，机电产物、防疫物资、轻工、机器装备、汽车船舶等对美出口占比居前的行业板块，也希望受益于中美经贸联系平静带来的情感催化。3)整段跨年行情中，科技科创仍是主旋律。跟着宏观境况逐渐进入“宽钱币、稳信用”阶段，商场气派将进一步方向高景气、高拉长的科创、科技。
中永恒，科创是协同富有计谋思绪下高质料生长、做大蛋糕的势必拣选。更是中美博弈大后台下，适应该前急迫提拔科技逐鹿力、脱离“卡脖子”逆境的最明显的时期主线。投资战略：短期，合切“免疫力”最强的科创滋长。中期，一连收拢跨年行情三条主线。永恒，聚焦科技更始的五大倾向。1)新能源(新能源汽车、光伏、风电、特高压等)，2)新一代新闻通讯技巧(人工智能、大数据、云估量、5G等)，3)高端制作(智能数控机床、机械人、前辈轨交设备等)，4)生物医药(更始药、CXO、医疗用具和诊断装备等)，5)军工(导弹装备、军工电子元器件、空间站、航天飞机等)。
安信证券以为，近期新冠病毒变异体B.1.1.529受到商场寻常合切，投资者合切新型毒株对商场酿成的影响。咱们以为，从之前疫情看，其自身会酿成众重影响，有正面有负面，除了捣蛋任事业、搅扰供应链等对经济的负面影响以外，另一个本质结果是环球央行宽松加码，中邦少许行业出口上升加紧了对环球供应链合头的代替。就目前来看起首还不行晴明新的变异毒株的宣传力度和捣蛋力，更还道不上由此带来的宽松预期。因而目前研判其影响为中性，但不确定性有所上升，提倡众看少动，以阅览等候为主，等候新一轮疫情的影响限制、捣蛋力和计谋应对逐渐明显，等候12月中旬政事局聚会和中间经济处事聚会对待来岁经济计谋的定调。倘若商场显露短期的大幅下跌，则可能对后市加倍乐观少许。
摆设上重视来岁的功绩安谧和高景气具体定性，提倡姑且避开恐怕受到疫情发生影响的局部行业。暂时重心摆设以“宁组合”为代外的高景气长赛道，席卷光伏、新能车(汽车零部件、锂资源、锂电池)、CXO、军工等。一连合切等板块估值修复的时机。规避旅逛、餐饮、航空等恐怕受到疫情发生影响的行业。
呈现，目前A股活动性根基依旧安谧，宽信用及宽钱币预期均边际走强，新能源、碳中和、协同富有等具有较高景心胸的热门观点板块估值已进入较高程度，短期内大幅上探空间或已相对有限。商场完全估值分解如故显然，主线尚不晴明，短期内大体率仍将延续构造性行情，但正在宽松预期继续走强的后台下，趋向性行情时机如故值得等待，提倡保卫平衡摆设的同时合切功绩希望修复的低估值蓝筹标的，以及滋长气派中景心胸仍高的低估值细分赛道。
行业方面，(1)钢铁板块此前正在大宗商品代价大幅上行的影响下，红利空间继续中断，板块估值已处于史册较低位。同时，近期钢铁行业碳达峰计划即将落地，能耗双控后台下产出趋紧趋向难改，且钢铁产量已显然下滑，社会库存继续耗费。跟着房地产信贷计谋边际松开及岁暮专项债发行提速带头基筑发力，钢铁补库需求或将走强，带头钢铁板块红利逐渐改观，提倡合切正在能耗双控配额桎梏下，产能支持较强的个股标的。2)群众消费板块正在岁暮终端消费需求逐渐回暖、本钱压力趋缓及产物代价接连调涨等要素的协同效率下，或浮现较优摆设时机，提倡以消费升级及估值修复为底层逻辑开掘质优标的，择机构造。3)暂时医药生物子板块估值众已筑底，正在上逛代价受控回落、集采范例接连出台以及禁锢趋强等要素的影响下，提倡合切原料药等子板块龙头标的功绩拉长带来的时机。其它，冬季疫情反攻以及新型变异株的显露使得疫苗、新冠检测等板块仍将依旧较高增速，提倡合切。4)元宇宙观点近期极端火爆，板块内个股股价大幅冲高，虽本周显露回调，但完全估值照旧处于高位，咱们再度夸大理性应对商场“风口”，提倡连接全体个股标的的功绩兑现本事，归纳酌量暂时危急程度，短期内认真把持元宇宙合联个股仓位。4)跟着计谋边际松开预期走强，非银金融板块估值希望修复，提倡合切。
中永恒来看，提倡投资者继续合切三个倾向。消费板块：医药、消费升级。永恒优质赛道：碳中和、科技更始、新基筑。稳重底仓种类：大金融。
呈现，A股微观活动性丰裕，且估值较合理具备安闲垫。1)暂时股市活动性丰裕，A股万亿成交已成常态，北向资金已相连14个月净流入，11月净买入靠前的行业有：电气装备、电子、化工、、估量机等，仍以滋长行业为主。2)估值方面，截至11月26日，万得全A(除金融、石油石化)PE_TTM为32.3倍，位于2010年今后60%分位，已回归至相对合理地方。
投资战略：固执信念，“跨年行情”成色照旧。病毒变异株Omicron对环球股市均有影响，A股下周开盘或受报复(席卷北上资金的活动)，但完全影响或相对有限。我邦大众卫生体例有着实时、高效的应对手腕，且经验之前的众轮疫情(突变)报复，邦内无论住民如故大众卫生体例均有着防疫体味，新病毒变异株对邦内的影响小于海外。暂时A股万亿成交成常态，且估值较合理具备安闲垫，“邦内经济稳中趋弱+活动性宽松+家当计谋频出”仍是主基调，成为演绎“跨年行情”驱动力。由此，咱们以为A股短暂颠簸后，希望重回“构造性”行情。摆设上仍提倡以滋长为主，两全低估值，别的近期新病毒的变异希望催生医药板块行情。
全体到行业摆设上，提倡合切：“新能源(车)(智能电网、储能、风能、光伏等)、医药、电子、”等。主旨投资合切：“双碳、军工、消费升级”等。
1)邦外里疫情小周期存正在较大区别，且二者之间的联系性较低。2) 21年今后，疫情周期重要影响的是资产比价以及股市气派，而对资产绝对代价的影响较为有限。3)就A股气派来看，更众是受到邦内疫情小周期的影响，每轮邦内疫情扩散都陪伴滋长-价格、高估值-低估值相对跑赢；而正在确诊数目降低之后显露逆转。4)就环球商场而言，滋长-价格、科技-能源的比价同样与环球疫情周期高度合联。
